超级周头戏欧银决议 五大投行全解析顺水鱼财经

环球外汇6月3日讯本周超级周" 行情已渐入佳境。本周一的" 美国ISM" 数据乌龙事件已预示这一个超级周不会太平，周二澳洲联储日以预期维持基准利率 不变，但对于澳元" 汇率的高企忧虑加重。纵观本周，市场的最大焦点还是当属" 欧洲央行6月利率决议。环球外汇提前将主要投行有关欧洲" 央行6月利率决议的分析汇 总如下。

高盛：欧银决议预期分析

对于6月5日的欧银决议，高盛预计欧洲央行(ECB)将把政策利率下调15个基点，从而令存款利率陷入负值，形成更为宽松的信贷环境。高盛的核心预期是欧洲央行将宣布一项长期的操作(3-4年)，贷款兑现有一定限制(面向中小型企业)，此外贷款目标未达成的话可能面临一定处罚。不过，高盛认为欧洲央行也有可能宣布一项“供应主导”的主动性方案，例 如购买资产支持证券。

" 汇价表现：" 欧元/" 美元近期持续承压，汇价现挣扎于1.3600关口附近。

德意志银行：欧银决议对欧元影响分析

德意志银行(Deutsche Bank)周二(6月3日)在报告中就欧洲央行决议可能对欧元产生的影响进行了分析。

降息10个基点、停止SMP冲销可能已经几乎被市场完全定价在内了。而若欧洲央行通过资产抵押证券(ABS)购买或长期再融资操作(LTRO)向市场提供 2000亿欧元的流动性，将存款利率下调15个基点。如果采取这些行动，那么这等同于再度降息5-15个基点，届时欧元/美元将跌至1.34/35水平。

德意志银行指出，除了上述几点，欧洲央行也可通过以下两种方式令市场感到更为意外：

1、" 德拉基令市场相信未来将通过量化宽松(QE)或长期无条件固定利率的LTRO向市场注入超3000亿欧元流动性。

2、德拉基令市场相信利率将从最初的下调水平进一步走向负值。

德意志银行表示：一旦出现这两种状况，该行将重新评定欧银的决定。但是，欧洲央行是否会这样做值得怀疑，因为欧元/美元的跌势目前已经成型。

摩根士丹利：欧银决议分析

摩根士丹利(JP Morgan)周二(6月3日)就投资者该如何交易欧洲央行本周利率决议进行了分析。该机构指出，市场核心预期是欧洲央行将把再融资利率下降15个基点，至0.10%；同时将存款利率降至-0.15%；将全部款项援助自2015年中延长至2016年中；并为银行推出一些长期基金。

大摩表示，欧洲央行LTRO会有怎样的形式尚不明朗，特别是是否会将利率编制在内或定价在内。是否会有向银行借贷的附加条件，类似于" 英国的融资换贷款计划(FLS)；对抵押品的税率如何设定，这些都是未知数。

该行还表示，欧洲央行或许会宣布一个SME ABS购买计划，即便这一计划可能要等到年底才会实施。仍要关注欧洲央行是否会为进一步资产购买敞开大门，如果有需要的话。由于就目前而言，尚无任何实际成本的发生，预计欧洲央行乐意保留采取各种选项的可能性。

摩根士丹利表示，欧洲央行可能采取一系列行动，但真正能取得效用的是直接的量化宽松。市场利率下降5-10个基点，资产负债表扩大1%个GDP，欧元/美元很难跌个几百点。且欧元此前已经做出了回调。从战术角度来看，只能说欧元/美元上行动能减弱。

瑞士信贷：欧银决议与非农数据的组合影响分析

" 瑞士信贷(Credit Suisse)近日撰文就欧洲央行决议和美国5月非农数据可能出现的组合情况进行分析。主要内容如下：

对于欧洲央行，瑞士信贷认为可能有四种不同的结果，从令人失望的温和降息到明显意外的能扩张资产负债表的措施。中间的措施还有可能是不明晰的降息，不过该行 认为也有幅度高于预期的降息可能性(这是欧洲央行传递意外信号的最简单方式)，又或者欧银可以采取措施来鼓励更廉价的信贷、增加向" 欧元区外围国家的信贷。

该行列出了欧洲央行政策变化的可能情况和美国周期性经济数据的组合。相较于经济数据，虽然欧洲央行的会议有能力提供长久的影响，但前者足够在欧银会议期间对市场方向构成潜在影响。

对于欧洲央行本次利率决议，瑞士信贷的四种预期结果分别是：降息10-15个基点；降息25个基点；降息+FLS/LTRO类型的支持；QE。

对于非农，瑞士信贷也给出了数据的可能影响。

第一种设想：在欧洲央行降息10-15个基点的前提下，若非农数据优于预期，则欧元空头削弱，美/日走高，若数据不及预期，则欧元空头减少，兴新市场货币的套利交易温和受益，美元全盘走弱。

第二种设想，在欧洲央行降息25个基点的前提下，若非农数据优于预期，则欧元空头会增加，欧美利差扩大,对风险资产利好，若数据不及预期，则美元走弱，欧元/" 日元走低，欧元兑兴新市场货币走低。

第三种设想，在欧洲央行降息 FLS/LTRO类型的支持前提下，若非农数据优于预期，欧元下跌，欧美利差扩大,风险资产走高，若数据不及预期，欧元走低，" 美联储紧缩预期减弱，对兴新市场货币有利。

第四种设想，在欧洲央行QE的前提下，若非农数据优于预期，欧元显著的下行风险，欧/日下跌，美元兑G10货币走高，若数据不及预期，欧元遭重新定价，但欧元/美元会更为微妙。对兴新市场货币将十分有利。

花旗：欧银决议前瞻

花旗(Citi)经济学家和市场一致预计欧银将调降再融资和存款利率10-15个基点。

此外，投资者预计欧洲央行或祭出额外的流动性和信贷宽松措施，主要以结束证券市场计划(SMP)购债的冲销形式，或以推行新的长期融资换贷款(FLS)计划形式。

花旗称，鉴于市场关于下周欧洲央行会议已经存有太多预期，目前市场的焦点已经转向—欧洲央行管理委员会将如何令市场“意外”。

花旗“前瞻”欧洲央行会议的“意外”可能

花旗称，欧洲央行可能会通过暗示将有更为激进的非常规措施(主要是QE)在不久后陆续出台来令市场意外，欧银可以通过两种方式向市场发出这种暗示：

1、调低通胀和经济增长预期—" 欧盟委员会近期已经调低了今明两年的通胀预期，分别至0.8%和1.2%。

2、在答问环节向市场暗示，欧洲央行对在未来会议上祭出更为激进的措施感到“舒适”。

花旗称：“如果欧洲央行会议并没有令市场意外，我们将会首先看到欧元轧空行情的出现。然而，我们仍然认为，欧元中期面临的主要风险将仍是偏于下行。”