跑赢CPI：打响钱包保卫战（1）顺水鱼财经

可转债投资良机或现

昨日，中石油和上港转债完成了网上和网下的同时申购，多家机构纷纷建议积极参与申购，认为投资价值较高。但是，公式复杂的可转债特别是分离转债能否成为高通胀下抵御风险的良方？

分离可转债在上市后就拆分为债券和权证两项独立的部分，而可转债的债券部分投资价值只能作为纯债保本，一般不超过3％的年利率大大低于同期定存利率和其它债券利率，2004年11月10日发行的包钢转债就是事先约定的浮动利率，分别为第1年1.3%，第2年1.5%，第3年1.7%，第4年2.1%，第5年2.6%。昨日网上、网下同时申购的中石油和上港转债的初步询价也都被市场普遍定在最低值0.8％和0.6％。银河证券分析师认为：分离可转债其实有两种投资方向：其一为持有到期，按照0.8％的利率来算，估计上市后债券面值为74元左右，6年后持有到期可以获得6％左右的保本收益，虽然相较于定存利率还是有距离，但是分离债的权证部分投资价值会将其弥补。这也就是第二块，被分离的权证价值。可分离债其实就是由债券和一份看涨期权构成，如果投资者看好挂钩' 股票 ，那么其中就存在换股的套利空间。 但是，联合证券张晶提示道：“由于一方面公司债发行规模小，另一方面它的担保情况也不佳，在二级市场的流通性较弱，投资者应当注意其中的风险。”当然，对于分离债来说，预期收益稳定，并且伴有看涨期权性质的权证就是它的投资价值所在。

也就所说，对于风险偏好较低，同时又只有一颗“鼠胆”的投资者来说，选择频频发行的可转债是一个不错的选择。