中小盘股补跌风险显现顺水鱼财经

晨报记者张佳

在周一、周二接连大跌之后，周三上证指数终于以微涨收盘，全日上涨18.72点，涨幅0.56%，报收3347.88点。

只是，赢了指数又能如何？

中小盘股相继“雪崩”

昨日，上证指数上涨，' 工商银行(' 601398行情,' 股吧)、' 中国石油(' 601857行情,' 股吧)和' 中国人寿(' 601628行情,' 股吧)这三大权重股功不可没，它们分别以3.33%、1.96%和8.65%的涨幅推高上证指数10.84点、10.01点和9.44点。

然而，权重股发力推高指数的背后，却是中小盘股的继续雪崩。根据中证规模指数，代表权重股表现的中证100指数周三上涨0.62%；代表二线蓝筹股的中证200指数则下跌4.15%，至于代表中小盘股的中证500指数跌幅更高达5.5%。

不过五个交易日，中证500指数的累计跌幅已达19.57%，而同期相对坚挺的中证100指数跌幅仅为5.83%。

3月17日是道分水岭

于今回首，3月17日是道分水岭。

本轮大调整，始于2008年1月15日。至3月14日，可以视作是第一阶段，此阶段是权重股领跌，而中小盘股尚在负隅顽抗的阶段。此区间，中证100指数下跌30.92%，而同期中证500指数有起有落仅下跌14.38%，后者显然颇为抗跌。

但是，3月17日和3月18日两日，却使整个格局发生了改变。这两个交易日，代表权重股的中证100指数虽然继续下跌，但是两个交易日一共不过下跌7.66%，而代表中小盘股的中证500指数却突然发力下跌，累计下跌14.50%。

此后，三日反弹，中小盘股虽然再次强势反弹，但却不过是强弩之末，此后便又再次沉沦了下去。3月17日至4月2日，13个交易日中证100指数累计下跌10.30%，而同期中证500指数跌幅却高达24.92%。

如果说近期权重股还颇有寻底、筑底之势，那么中小盘股则是补跌“赶底”。

五大行业资金回流

在目前的大背景下，下跌是不需要理由的。但是，跌得多跌得少，却是有理由的。虽然大多数个股都在下跌，但是以基金为主的机构投资者对不同行业不同板块个股的态度却是截然不同的。

根据截至本周一的上证所Topview数据，当日机构投资者资金净流出21.19亿元。银行、地产、钢铁、电力和煤炭石油五大支柱行业资金分别流入4.556亿元、-0.283亿元、-9.339亿元、-0.628亿元和-4.918亿元。其中银行板块已经是连续第二个交易日出现资金净流入，虽然总额不过16.128亿元，但已经是近期难能可贵的现象了。五大行业周一资金净流出10.612亿元，这就意味着10.578亿元的净流出是来自其它板块，考虑到其它板块以中小盘股为主，市值与五大行业不可同日而语，后者如此巨额资金流出的杀伤力可见一斑。

再回首看上周五大涨当日，当日资金净流出仅为8201万元，而五大支柱行业更是净流入7.123亿元，这就意味着其它行业资金流出7.943亿元。

显然，在权重股资金放缓流出甚至开始流入，而其他中小盘股资金加速流出的大背景下，后者在市场恐慌心态下加速下滑自然是不出意外的事情了。

“二八”之间冷暖交替

回首美股这样百年历史的发达市场，虽然同样也存在大盘股和中小盘股三十年河东，三十年河西的情况，但是从长期来看，大盘股仅有极小的超额回报，以补偿中小盘股的流动性风险。

回首中证100指数和中证500指数自2005年以来的历史，两个指数大体也是呈现此消彼长交替上升的态势。不过许是因为2005年基点的选择，所以迄今而言中证100指数点位平均是中证500指数的108.29%，表现略好于后者。当然，两者比值波动很大，大体在135%至85%之间震荡。3月12日，中证100指数点位仅为中证500指数的86.64%，此数值之低，接近于2007年“5·30”前的82.84%水平，已大体处于历史上的极端低水平。在这样的背景下，中证100指数重现强势，出现均值回归也并不奇怪。

昨日，中证100指数报收3677.5601，中证500指数报收3500.52点，这是2月14日后中证100指数点位首次高于中证500指数。从以往数据来看，中证100指数点位可较中证500指数高30%-35%。