市场目光转向美联储“女王”国会证词顺水鱼财经

和讯外汇消息 受避险情绪降温和投资者获利抛售打压，国际金价大跌逾37" 美元/盎司，跌幅逾2.76%，创下七个月来最大日内跌幅；" 英镑兑美元亦跌至两周新低1.7068，该货币对上周结束了五周连涨的局面；" 欧元和美元指数则继续窄幅整理。今日市场消息众多，包括澳储行会议纪要、日" 央行新闻发布会、" 英国CPI等" 数据和英央行卡尼讲话，以及" 美国零售销售数据，但市场关注焦点则集中至" 美联储主席" 耶伦的国会证词，料其他消息对汇市影响有限。

今晚北京时间22:10，美联储主席耶伦就半年度货币政策报告在参议院金融委员会作证词。明日北京时间22:00，耶伦就半年度货币政策报告在众议院金融服务委员会进行第二天作证。市场希望借助耶伦这两天的证词来搞清楚美联储将维持低利率多久。因为今年10月份美联储的QE行动极有可能结束，投资者在寻找有关美联储明年初" 加息的迹象。加息将暗示经济在历经大衰退等时期后，货币政策开始恢复正常。

目前市场正处在对美联储退出政策议论纷纷的敏感期，因此耶伦的相关表态的重要性很可能被进一步放大。分析认为，耶伦或将在本周的国会证词中被提问为何美联储相信平衡联邦基金利率将会低于过去的水平，耶伦或将列出一些列的关于经济衰退带来的负面影响；此外，议员们可能还会就联邦基金利率所扮演的政策角色提出问题，耶伦或将表示联邦基金利率将是和美联储利率是息息相关的，并或将透露联储将继续研究隔夜逆回购工具的设计，以避免任何潜在的不受欢迎的“副作用”；美国的就业市场也将是议员们关注的焦点，耶伦或将被问及关于改善就业的政策以及日益加剧的收入失衡的影响，耶伦或将陈述美联储对于劳动力市场的目标，并指出宽松的货币政策能够全面地推动就业市场的改善；耶伦还有可能将会就金融稳定性、房地产市场的复苏、全球经济现状和美联储货币政策对于" 新兴市场的影响等问题作出回答。

笔者预计本次耶伦讲话的核心内容将与7月2日在国际货币基金组织主办的活动上讲话大致相同。耶伦在那次讲话中表明，美联储仍会将利率维持在低位相当长时间，并“将所有因素都纳入考虑之中”。

美联储6月FOMC会议纪要显示官员们不急于加息，若经济朝预期发展，FOMC将于10月结束购债；担心投资者对市场过于自满；认为工资增幅小。6月会议纪要提及退出策略，许多委员希望首次加息时或之后，结束债券到期再投资，这与此前的首次加息前停止债券到期再投资不同。当美联储加息时，许多与会者支持将联邦基金利率设定为一个区间，而非过去那样的具体数值。这将使美联储最低限度地使用逆回购工具，该工具为的是减少金融市场的扭曲。

为了保证最终开始加息时基准利率更可靠，给加息做准备，美联储在探索如何改变最重要的政策利率——联邦基金利率。该利率是美联储的政策目标，也是美国同业利率市场的标杆、隔夜利率的重要标尺。美联储可能重新定义联邦基金利率，计算该利率时，扩大银行间贷款的定义范围，纳入美国以外市场的银行间美元贷款——属于所谓“欧洲美元”范畴的贷款，也可能纳入那些银行出售的商业票据和银行大额存单。

关于何时加息，美联储内部分歧升温。美联储三位高官芝加哥联储主席埃文斯、亚特兰大联储主席" 洛克特、费城联储主席普洛瑟纷纷发表讲话。埃文斯和洛克特认为，尽管失业率下跌，但通胀低且劳动力市场闲置，美联储或于2015年下半年到2016年加息。不过普洛瑟称，美联储应就经济前景变好作出反应，不能等到政策目标都达到了再加息。

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