大小非减持新规有利市场稳定顺水鱼财经

晨报记者曹西京

中国证监会周日晚发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定即日起凡股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后预计在一个月内想减持超过总股本1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让；同时规定上市公司控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。市场人士认为，这将减缓大小非减持对市场的冲击，但不会改变市场本身的运行趋势。

二级市场压力减轻

据悉，证券交易所后续将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定。天治' 基金公司认为，今年以来沪深股市大跌，限售存量股的大规模减持是一个重要因素。由于大宗交易不纳入交易所即时' 行情及指数的计算，因此对于当天的指数无影响。大宗交易的成交量在收盘后计入该证券的成交总量。并且每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布。因此，限售存量股份通过大宗交易系统转让，避免了对当日指数的负面影响，减轻了对二级市场的资金压力，给大小非的解禁间接会造成一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓解禁大小非减持速度的作用，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

此外，《意见》规定上市公司控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解禁股，这减少了股东利用信息优势进行内幕交易的可能。业内人士认为，新规定有利于改善市场的悲观情绪，但市场的整体回暖仍需要时间。

心理意义大于实质价值

国泰君安一位分析师认为，新政策远比基金发行有力。由于大宗交易平台的交易量明显少于二级市场，因此《意见》有效减缓了限售股减持的速度。而延缓减持速度将平滑' 股票 供给，保证市场流动性不会过快流失。新规定最大的作用在于稳定市场对解禁股的预期及恢复市场信心；但是该政策仍有些粗糙，如某股东减持1%以上的股份给其他共同利益者，由其代为在二级市场进行出售，则将使该政策名存实亡；而且该政策能在多大程度上减缓限售股的减持速度和会不会引起本不急于减持限售股的股东进行或加速减持仍未可知。

上海世诚投资陈家琳表示，从这两年存量股减持看，单个小非一个月内抛售一家公司1%解禁股的本来就很少，新规定只是稍微延缓了一下大小非减持的速度，不改变市场本身的运行方向。对那些持股比例不到1%的小非减持没有约束，理论上，大小非减持也可一个月通过交易所集中竞价交易系统减持所持公司总股本的0.99%，而不用上大宗交易系统。

还有市场人士表示，由于担心还会有后续限制政策出台，部分小非减持意愿增强，他们认为当初股改对价时没有这些限制，政策多变。因此，《意见》的信号意义和心理意义大于实质价值，主要显示了管理层对市场的关注与呵护，也许3000点附近又成为一个政策底。也有机构操盘手称，目前还只是证监会出利好，《意见》或许只是管理层救市组合拳的一部分，人们希望印花税和规范再融资也会择机出台。