管理层加息反而可能推高通胀顺水鱼财经

晨报记者李强

中国银监会原副主席、现任中国光大集团、中国光大银行董事长唐双宁近日指出，目前单纯依靠货币政策或者对货币政策的力度掌控不当，中国金融可能陷入通胀与滞胀并存的“两难”境地。他认为，加息可能造成更多的热钱流入，反过来推高通货膨胀，甚至造成经济下滑的滞胀局面。

在出席第四届中国金融（专家）年会上，唐双宁就近期中国金融热点问题发表了上述观点。

金融

加息面临进退维谷窘境

为打压通货膨胀防止经济过热，去年至今，中国央行已连续6次加息。最新的统计数据显示，今年3月我国CPI（消费者价格指数）同比涨幅达8.3%，今年一季度CPI涨幅8%，单季涨幅创10年来新高。在此背景下，市场关于加息的预期再度高涨，部分机构如渣打银行、' 中国银行(' 601988行情,' 股吧)的最新报告预测，年内央行加息次数将在2次以上。同时，反对加息的观点则认为，倒挂的中美利（率）差正在扩大，同时，人民币加速升值，此时中国再加息的话，无疑将刺激热钱流入的欲望，加大经济调控难度。

对于加息的争论，在银行监管部门身居要职多年的唐双宁认为，为防止经济增长过快和出现明显通胀而采取从紧货币政策，是正确和必要的。但如果单纯依靠货币政策，或对货币政策的力度把握不好，就有可能陷入“两难”的境地。

事实上，央行目前也处于“两难”抉择中。他认为，加息有利于抑制当前资产价格上升和物价上涨，但也可能造成更多的热钱流入，反过来推动通货膨胀，甚至造成经济下滑的滞胀局面；反之，如果不加息，在物价继续上涨、投资仍存在较大反弹压力的情况下，又难以抑制通货膨胀和投资过快增长。

唐双宁还指出，目前物价结构性上涨，一定意义上是农产品价格的回归，对物价结构性上涨单纯依靠货币政策从紧，将造成“胖人减肥、瘦人遭殃”的后果。在他看来，应当通过加大“三农”投入来解决，并需要货币政策、信贷政策与财政政策及其他政策联动，在加大金融支持的同时采取财政补贴、减免税收等多种办法。

股市

需防股市非理性波动

针对近期大起大落的股市，唐双宁在发言中提到，目前，我国存在着资金供给均衡性要求与资本市场不成熟并存的问题。我国资金供给长期以来存在直接融资占比过低、间接融资占比过高的问题，虽然这种现象近年有量的变化，但并无质的改变。从资金供给的均衡性和防范金融风险的集中性（集中于银行）出发，应当大力发展直接融资市场。但我国资本市场发展还很不成熟，稳定发展的基础薄弱，市场波动性很大，严重影响了直接融资的发展，目前需要采取多方面措施“育市”、“护市”，促进资本市场正常发展，防止非理性波动。

唐双宁强调，“育市”、“护市”不等于“救市”，它们的根本区别一是“育市”、“护市”主要靠法律和经济手段，靠市场信心；“救市”主要靠行政手段，靠资金。二是“育市”、“护市”体现在市场发展的长过程中，“救市”只体现在资本市场大幅下跌时期。

唐双宁还指出，目前从总量上讲，我国金融业存在流动性过剩，但也存在结构上的流动性不足。“过剩”主要是东部地区和城市以及一些垄断行业和大企业出现过剩，“不足”主要是农村和中西部地区、发展薄弱环节和小企业出现不足。目前，管理层不仅要解决流动性过剩，也要解决流动性不足，破解过剩与不足并存的局面。