欧洲央行货币政策转向紧缩？没那么容易！顺水鱼财经

第一黄金网2月23日讯 上周野村证券曾发布报告称美元的涨势差不多到头了，市场接下来将会转而炒作日本央行和欧洲央行缩减宽松一事，欧元和日元有望上涨。但是这个观点很快遭到了德银的反驳。德银表示哪有这么简单!现在就开始说市场炒作欧洲央行收缩宽松未免太早了。

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欧洲央行

野村在报告中提出，加息不代表美元会上涨，这一点德银在周四(2月23日)的报告中，同样这么认为，

有人说欧元会涨的一大理由是因为欧洲央行可能会收缩当前的宽松政策，但是我们并不同样这个观点。

收缩宽松并不是推升货币的必然因素，当美联储在2013年中期开始收缩量化宽松政策，美元兑新兴市场货币大涨，但是兑欧元和日元是走弱的。激进的货币政策收缩，固定收益市场波动加大，将导致资金流入的放缓，对货币本身来说是不利的。

从下图可以看出，欧洲债券收益率和资本流入还是比较一致的，当债券收益率波动加大，资本流入就会放缓，从而进一步加大欧元的下行压力。

可以确定的一件事，现在整个市场对于欧元的走势是一片哀嚎，在欧洲大选政坛动荡的背景下，法债遭连续抛售，德法之间债券利差的加大，导致机构们纷纷看空欧元。所以德银认为，这种政坛动荡的情况下，真不是合适的收紧时机。

法债和德债利差，以及意债和德债利差：

法国兴业银行：

法兴表示，赔率竞价公司Oddschecker公布的数据显示，关于法国大选，在过去一个月中，勒庞的支持率稳步上升，马克隆和菲永的前景则变得更为不确定。最终，导致三人目前的支持率不相上下。在首轮大选前，市场还将经历9周的煎熬，投资者情绪可能变得敏感，从而令欧元全盘承压。

摩根士丹利：

欧元仍处于下行压力之中，仍做空欧元/美元及欧元叉盘。

德银认为，这种政坛动荡的情况下，一旦收紧货币政策，说不定欧洲各国财政压力会变的更大，分崩离析的可能性也更大，对欧元绝不是什么好现象。

低通胀维持物价的稳定这个借口已经不好用了，2018年意大利大选的风险上升，如果把量化宽松也移除了，那么对问题似乎就变得更糟糕了。事实上，欧元和意大利外围债券利差的相关性早已变成负值，利差如果进一步扩大，再加上收紧货币，这对欧元来说绝不是积极的现象。

欧元暴跌的情况下，德银继续看涨美元，其认为影响欧元走势的不只是欧洲央行，还有美联储。

影响欧元走势的不仅仅是欧洲央行，还有美国债券收益率。前几天我们曾表示，美元对美国短期债券收益率非常敏感。随着美债收益率进一步上升，美联储加息即将来临，美元将吸引大量的流入，会有更多人倾向于用美元作为融资货币。美元在2017年年初非常艰难，不过我们仍然继续看好美元。

不过摩根大通在昨日的意见中认为，应该做空美元，主要基于国际贸易冲突和新政府弱美元的政策倾向：

美元相关的货币对也会出现一定程度的上涨，包括瑞郎。其投资组合已有几周在做空美元，来对冲贸易冲突和新的疲软的美元政策。战术上，短线保持看空美元兑日元和瑞郎。

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