中国央行或继续非典型加息 如何看货币政策走向顺水鱼财经

在近期上调多种货币政策工具利率之后，央行日前发布的2016年第四季度货币政策执行报告格外引人关注。报告指出，下一阶段要实施好稳健中性的货币政策。

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央行加息

稳健中性是对中性货币政策的强调，但目前市场机构对货币政策取向属实质中性还是中性偏紧存在分歧。分析人士指出，当前货币政策不松是事实，至于未来是呈现实质中性还是中性偏紧，仍取决于经济和金融形势的发展变化，以及央行货币政策在多种目标之间的权衡取舍。

与历史上典型的紧缩周期有别，当前货币政策持续紧缩空间有限，调整将以预调微调为主。未来公开市场逆回购、MLF等操作利率仍存上行可能，但目前来看，央行上调存贷款基准利率仍属于小概率事件。

从2016年四季度货币政策报告来看，宏观金融政策转向更加关注抑泡沫、防风险，为过去一段时间货币政策回归稳健中性提供了理由，而经济企稳回升、通胀预期上升也支持货币政策在边际上做出适当调整。央行指出，下一阶段要实施好稳健中性的货币政策，增强调控的针对性和有效性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

从字面上理解，稳健本身就有中性的含义。央行副行长易纲日前亦表示，稳健的货币政策是中性的态势，就是说不紧不松。前述货币政策报告提到，之前受经济下行压力较大、金融市场出现较大波动等多种原因影响，部分时段的货币政策在实施上可能是稳健略偏宽松的。这或许解释了当前为何要在“稳健”再加上“中性”一词，以此表明货币政策基调较此前更趋于实质中性。

不过，不少机构认为，当前货币政策是中性略偏紧。从稳健略偏宽松回归实质稳健，也确实意味着货币政策出现了边际上的收紧。分析人士指出，当前货币政策不松是事实，至于未来是呈现事实中性还是中性偏紧，其实仍取决于经济和金融形势的发展变化，以及央行货币政策在多种目标之间的权衡取舍。目前来看，与历史上典型的紧缩周期有别，当前货币政策持续紧缩空间有限，调整将以预调微调为主。

综合机构分析来看，如果后续货币政策需继续边际收紧，央行继续上调货币市场操作利率的可能性较大，而调整存贷款基准利率依然是小概率事件。

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