央行逆回购净回笼900亿 货币政策保持中性偏紧顺水鱼财经

时隔六日，中国央行重启逆回购操作。央行昨日展开总量达1000亿元(人民币，下同)的7天期、14天期及28天期三大品种逆回购操作，金额分别为200亿元、300亿元和500亿元，中标利率均与上期持平。尽管如此，但计及到期资金，昨日仍净回笼900亿元。分析表示，央行重启逆回购操作，主要用于对沖本周巨量到期资金。据悉，本周到期资金总量近1.7万亿元。分析并预计，为维持流动性的合理适度，逆回购或仍滚动操作，同时辅助其他流动性工具;但货币政策偏紧态度下，利率或暂时不会调整。

上述三大品种中标利率分别为2.35%、2.5%和2.65%。交银金研中心高级研究员陈冀称，虽然近几日市场天量到期资金或令流动性承压，但总体冲击不会很大。他续称，为应对到期资金可能带来的冲击，央行或在未来数个操作日滚动逆回购操作，“但也仅是部分对沖，净回笼格局可能还会延续”。

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数据并显示，本周公开市场到期资金总量达9000亿元，其中，周一至周五到期量分别为1900亿元、2300亿元、2600亿元、1500亿元和700亿元。此外，本周三、周五更分别将有1515亿元MLF(中期便利借贷)和6300亿元TLF(临时流动性便利)到期。本周市诚计到期资金总量逾1.68万亿元，市场面临的资金回笼压力不容小觑。

申万宏源债券研究部首席分析师孟祥娟表示，今年以来市场资金面整体良好，央行重启逆回购操作，并回笼部分到期资金对市场流动性而言“没有大的问题”。海通证券分析师姜超、顾潇啸认为，本周流动性将面临巨额回笼考验，“央行回笼货币的意图明确，叠加前期逆回购招标利率的上调，以及一月信贷超预期的传闻，货币政策态度依然中性偏紧。”

值得一提的是，作为机构融资一大重要渠道，回购也是债市投资者加槓桿的主要途径。自央行去年八月“锁短放长”来，银行间市场质押式回购交易规模有所下行，且今年以来，交易量更呈现进一步收缩之势，机构对槓桿资金的需求亦在下滑，现时市场整体槓桿去化已获一定成效。

周一上海银行同业拆放市场(Shibor)各短期品种回购利率涨跌互见，但涨跌幅均有限，市场资金面整体较为稳定。其中，隔夜、七天期间利率出现下滑，分别跌0.38个基点和0.03个基点，至2.2640%和2.6230%;14天期间和1月期间利率出现上行，分别升0.59个基点和1.14个基点，报3.0970%和4.0052%。

展望未来，孟祥娟相信，从近期央行市场操作举措看，其调控流动性的思路是维持资金面的相对平衡，鉴于此“短期正回购重启的可能性并不大”。

至于流动性方面陈冀判断，未来央行仍将继续维持市场流动性的基本稳定，“央行‘锁短放长’、‘稳健中性’的货币政策思路亦不会改变”。

天风证券分析师孙彬彬、高志刚认为，在央行去槓桿、防泡沫主基调下，大型商业银行春节后新增资金库宽裕，但拆借意愿明显不足;此外，中喧构资金成本飙升，市场对三个月期的资金面预期不甚乐观，资金面并无春天，“总体看，若经济不大幅下行，资金面较长时间都将保持偏紧状态”。

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