2017央行如此变相加息 谁的眼泪在飞？顺水鱼财经

自2017年2月3日起，央行调整常备借贷便利(SLF)利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。此前利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。2017央行如此变相加息，谁的眼泪在飞？

据央行网站3日消息，为满足金融机构临时性流动性需求，1月，央行对金融机构开展常备借贷便利操作共876.75亿元，其中隔夜82.65亿元、七天455.60亿元、1个月338.50亿元，利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。

同时，央行宣布，自2017年2月3日起，央行调整常备借贷便利(SLF)利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。此前利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。2017央行如此变相加息，谁的眼泪在飞？

2月3日，央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。其中，200亿的7天期逆回购操作中标利率2.35%;100亿的14天期逆回购操作中标利率2.5%，200亿的28天期逆回购操作中标利率2.65%，中标利率均较此前上调10个基点。

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中国央行

各方观点汇总一年之计在于春

❶央行变相加息被过度解读，通胀不是当务之急，价格传导不畅倒是问题所在，经济尚未企稳，2017年房地产投资增速回落应确信无疑，防贬值理由也并不充分;

❷ 2017年与往年不同的是，在防范金融风险、加强金融监管方面的认识更加一致，节后第一天央行就变相加息，无非想给市场传递货币政策从“偏宽松”回归中性的明确信号，同时趁着特朗普还没有来得及向中国摊牌，先表明中国控制货币超发、稳定汇率的态度;

❸偏宽松回归中性不代表步入加息周期，总体看货币政策只是从偏宽松调整至中性，与过去两年前松后紧的政策特点相比，今年很可能是前紧后松，前紧的原因不仅来自国内，还来自特朗普的新政，后松则可能来自触碰底线后的反弹，毕竟还有举世瞩目的十九大值得期盼。

从市场利率到政策利率的渐变

❶ 六年来政策性利率首次广泛调整，此次政策性利率调整的目的，一是警示，二是引导;

❷政策性利率知识一个浮标，利率周期变化背后是基本面变化及再通胀周期起步，其一，库存周期上升带来利率水位回升，其二，朱格拉周期抬头带来利率水位回升，其三，再通胀周期启动带来利率水位回升，其四，后危机时代结束，政策退出带来利率水位回升;

❸衡量未来利率水位的两个坐标为，名义增速和中美利差;

❹当时只道是寻常：和历史情形一样，我们太容易把低利率错当常态;

❺两轮大的周期都证明一个道理，要从周期的角度理解经济基本面和利率基本面的变化，先有经济周期变化，再有宏观基本面变化，再有市场化利率变化，然后有政策性利率变化。

央行变相加息，谁的眼泪在飞?

❶ 本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下，央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措，与13年监管非标扩张类似，也确认货币政策已中性转紧;

❷回购利率的上调其实也代表央行正式变相加息，其与存贷款利率的区别在于前者主要影响货币和债券市场，而后者主要影响贷款市场;

❸貌似回购利率上调的影响不大，但金融市场的反映是动态的，债券市场提前、充分反应;

❹央行确认货币市场加息的结果，其实意味着房贷利率存在着大幅上调的风险，而16年房地产市场的异常繁荣，本来就没有人口结构的支撑，全靠天量的房贷支撑，如果未来房贷利率持续上行，叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开，地产销量或将持续下行，而地产市场的严冬或将到来;

❺如果利率大幅上升导致房地产步入寒冬，商品市场大概率也会显著降温，而经济的下行风险也会明显增加。

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