1年期金融债受追捧顺水鱼财经

申银万国刘兴旺

昨天上证国债指数延续盘整走势，收于113.40，微涨0.02%，成交量有所萎缩。股市低开低走，个股呈普跌走势，转债表现强于正股，表现出较好的抗跌性，转债的债性保护开始体现。

上周五财政部招标发行3个月贴现国债，认购倍数为1.37倍，最终加权平均中标利率为3.18%，高出二级市场近10基点。导致国债中标利率高于市场预期，是短期资金面局部偏紧。同日下午中国农业发展银行招标发行了1年期金融债，受到追捧，认购倍数达3倍，中标利率为4.06%，与一年期央票持平，中标利率低于市场预期。

1年期金融债受追捧的原因，是未来宏观面、政策面不确定性较大，市场较为谨慎，机构开始压缩组合久期；加之资金面趋紧，使得机构对组合流动性要求更高，央票、中短期金融债发行量大，市场能够对其持续定价，流动性较好，这使市场对1-3年期央票、金融债需求较大。这种情形有望得以延续，建议继续增持1-3年期金融债、央票，暂时回避中长期品种。