俄乌风险不会消散 俄罗斯将谋求地缘优势顺水鱼财经

俄乌危机一度给金融市场带来不小的混乱，但是最近，尤其是上周，主流的情绪开始转向乐观，比如" 美股继续收涨在历史高位附近，但是俄乌危机真的就此逐渐走向谢幕了吗？

《华尔街日报(" 博客," 微博)》近日刊文认为，期待乌克兰危机能顺利解决的人或许最终会失望，因为这并不是一次短暂的冲突，而是一场全球地缘政治气候的长期变化，" 俄罗斯潜在的破坏能力不会消失，反而将在未来数月、数年中膨胀。

不过这并不是因为俄" 罗斯的势力在逐渐增强所导致的，相反，是其内在的弱点造成了这样的局面。

人口问题

尽管俄罗斯丰富的自然资源不断给这个国家带来财富，但根据德意志银行统计，俄罗斯股市估值（按市盈率倍数）在过去10年间居然没有一次能追上MSCI" 新兴市场指数。目前折价水平约为三分之二。

压制俄罗斯股市的一个重要因素便是人口问题。虽然近几年俄罗斯人口数量停止下降，即新生儿数量终于超过了去世人口数量，但这样的利好恐怕只是昙花一现。

俄罗斯出生率自苏联解体后开始急跌，其后果很快就将显现。根据世界银行" 数据，俄罗斯15~29岁的男性数量在1979年达到近1900万的峰值，但到2012年这个数字降至不足1600万，预计在2020年将只有1150万。

即使最近的新生儿数量上升，也无法解决俄罗斯的人口的结构性问题。地缘政治分析师Peter Zeihan表示，俄罗斯25~34岁的女性数量呈现突出状态，这些人大致生于苏联解体时代。

Zeihan表示， 当这些苏联解体前后出生的人逐渐过了最佳生育年龄，他们随后年代的生育率大跌将使俄罗斯最近的婴儿潮将很快退去。同时俄罗斯男性死亡率依旧较高，据世界银行数据，其平均寿命预期只有65岁，而" 美国是76岁。

上述问题对俄罗斯产生两个大方面的重要影响。

首先，适龄男性的缺乏将使得俄罗斯军事实力下降，增加其安全领域的紧张情绪。

其次，人口结构的变化使得劳动力减少。去年俄罗斯适龄劳动人口数量为略高于1000万，而根据世界银行的预测，这个数字在未来五年左右便会降至900万以下，之后也会延续跌势。

过度依赖能源出口

不只是人口问题。俄罗斯另外一大弱点便是过度依赖能源出口。

去年，原油和天然气的出口占了俄罗斯总出口额的68%，支撑了国家财政一半的收入。

俄罗斯股市的走势长年以来与油价呈现高度相关，但是这种关系在2012年初期开始破裂，也就是这场危机开始之前。事实上布伦特原油价格在近三年还算稳定，但俄罗斯股市已经下跌超过1/3。

此外，俄罗斯的经济也出现了快速下滑，据国际货币基金组织预测，今年俄罗斯将录得金砖五国中最慢增长，另外四国是巴西、印度、中国、南非。

考虑到北美页岩油气产业浪潮来临，如果趋势能维持，将压制全球能源价格，但能源正是俄罗斯经济所依赖的支柱。并且原本投资俄罗斯的外资撤离至更稳定地区的趋势也在加速。

为了抵消上述负面因素，既然人口很难短期内增长，那俄罗斯就必须提高生产效率，其国民每小时工作创造的GDP只有国际经济合作与发展组织（OECD）2012年全球统计水平的1/2。

其次是改革。但是目前看不到改革的动力从何而来。最新的民调显示，俄罗斯总统普京的受欢迎程度接近历史最高。

俄罗斯受到经济与人口问题的双重挤压，并且受到国内民众对于近年来强硬外交姿态的支持，克林姆林宫想要尽快扩大并巩固其地缘政治优势的欲望也就愈发强烈。

Zeihan预计，未来10年里，我们将看到俄罗斯不断蚕食乌克兰，并且还可能拿下白俄罗斯的传统战略缓冲地带，甚至染指更多波罗斯海国家。

地缘政治风险将是围绕俄罗斯经济挥之不去的阴云。鉴于俄罗斯的领土面积、地缘位置、以及在" 大宗商品市场里的影响力，我们不应忽视这一长期风险可能对市场带来的冲击。