对抗通胀OR避免经济再衰退？耶伦面临艰难抉择顺水鱼财经

在" 美国货币政策接近历史性转折之际，" 美联储主席" 耶伦认准了一条简单的原则：宁愿对抗通胀，也不想面对新一轮经济衰退。

在美国货币政策接近历史性转折之际，美联储主席耶伦认准了一条简单的原则：宁愿对抗通胀，也不想面对新一轮经济衰退。通过对现任及前任美联储官员的访谈，可以看出耶伦及美联储核心决策者决心要避免过早" 加息，以免损害脆弱的美国经济。

然而，未来几个月，这个承诺将面临严峻考验。

美联储(FED)内部，国会共和党议员，甚至可能还有金融市场，都在向美联储施加越来越大的压力，要求其承认美国经济日益增强，并在八年多以来首次加息。

全球" 央行行长会议下周将在美国怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)举行，届时耶伦(Janet Yellen)将利用这个重要舞台来宣扬自己的立场。

为期三天的央行人员及经济学家会议将在8月21日在提顿山脉山脚下举行。美联储主席耶伦将于纽约时间8月22日上午10时在怀俄明州" 杰克逊霍尔举行的美联储讨论会上发表讲话。

鲜明的风格

美联储消息人士称，自今年2月从" 伯南克(Ben Bernanke)手中接过美联储主席职位以来，耶伦已展现自己鲜明的风格：公开露面时喜欢即席讲话，风度优雅；呼吁关注失业人员的困境时，异常直接；在准备美联储会议时一丝不苟，而且与同僚的意见高度合拍。

人们常用一个词来描述她对美联储会议的态度：“准备过度”。她细致深入，能就员工及同僚演示报告中的细微之处提出问题，而且迄今为止能够打造共识声明，让美联储内部最担心通胀威胁的强硬派感到满意，同时继续让美联储侧重就业问题。

她想要避开的“恶梦”情景是，加息之后，金融市场与经济受到沉重打击，迫使她退回原路。在美联储把目前接近于零的利率升至比较正常的水平之前，如果经济面临再度陷入衰退的威胁，它基本上没有采取应对行动的空间。另一方面，通胀是个熟悉的“敌人”，美联储官员称，相信能通过常规政策工具控制住通胀。

" 彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的高级研究员David Stockton表示：“就算美联储政策大幅推升经济增长并推高通胀，也要比经济复苏低迷、需要依靠更多非常规举措的情况好得多。”

他称，美联储知道若通胀波动如何加以控制，但经济再次下滑的影响“更加不确定，而且难以应付。Stockton在2011年之前是美联储的首席经济学家。

Stockton等人士称，政策调整过快的风险，包括随着抵押贷款利率上升而扼杀本就不太强劲的楼市复苏，抑制企业投资和耐久财采购，以及导致资产价格骤然下跌。

而且金融危机后美国采用非常规举措支持经济，此后共和党派及其他对财政持保守态度的议员可能不希望通过财政政策应对再次出现的经济衰退，因此对耶伦来说，避免导致经济倒退就更重要了。

国际货币基金组织(IMF)第一副主席利普顿(David Lipton)说道：“她和美联储面临的挑战是支持经济复苏，因为出于政治和经济原因财政政策已不再讨论，既然经济在复苏，挑战就变成判断其力道，确保走在正确的轨道上。”

通胀恶魔随时可能出现

另一个恐怖的局面是，若通胀升速快于预期，可能打击30年来辛苦建立对物价持续受到控制的信心，然后可能使通胀上升更容易赖着不走。美联储内部立场较为强硬的官员也担心，利率维持超低位的时间越长，越有可能出现难缠的金融泡沫。

费城联储主席普罗索(Charles Plosser)在美联储上次政策会议上，正式投票反对目前的宽松路线；近几周达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)也拉高分贝表达担忧，认为联储脚步已落后通胀曲线。

但即便是美联储最为直言的鹰派人物之一费舍尔，也赞扬耶伦“极为周到地”考虑其他委员的看法，他表示因为这点，所以他没有投下反对票。

美联储前理事杜克(Elizabeth Duke)说道：“她担任主席的时间或许不长，但她备受尊敬，而且了解所有委员的个性。”

波士顿联储资深政策顾问Jeffrey Fuhrer称，耶伦的沟通方式比前任伯南克“稍微更公开、更好接近”。他补充说，耶伦更平易近人。

美联储还特别关注11月的中期选举：若共和党夺下参议院的多数地位，可能会有利于推动一项提议，迫使美联储按照僵化规则，依据通胀率和失业率来设定利率。耶伦认为，在金融危机后时代引导经济所需的整体判断，将因此受到阻碍。