美联储拟缩资产负债表 当心减债恐慌重演顺水鱼财经

美联储长期实施量化宽松(QE)政策，购入大量美国公债和房贷抵押证券 (MBS)，借此压低长期利率，替市场挹注资金，此一措施导致美联储 资产负债表膨胀至惊人地步。随着QE进入尾声，不少美联储官员表示应该缩减美联储资产负债表的规模。外界担心，万一处理不当，可能会引发新一波债市恐慌。

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MarketWatch、英国金融时报报导，圣路易美联储总裁布拉德(James Bullard)演说表示，美联储应该削减资产负债表规模来紧缩货币，不应过度强调升息。除了布拉德之外，波士顿美联储总裁Eric Rosengren也说，缩减资产负债表让长期利率能够走升，又不至于推升美元。费城美联储总裁Patrick Harker也有类似看法。

2008年全球金融海啸之后，国际面临经济大萧条以来最严重危机，美联储祭出史无前例的购债策略应对，多年来持续买债，让美联储资产负债表总额飙至4.5兆美元。PIMCO经理人Scott Mather表示，美联储资产负债表正常化，释出讯息是美联储较不愿直接干预市场，投资人的安全网将消失。

如果美联储真的要缩减资产负债表，第一步是到期债券收益不再投入债市。目前美联储为了维持购债规模，债券到期后的收益，都再次投入债市，摩根士丹利估计，如果美联储持有债券到期后，不再投入债市，美联储持有公债总额在两年内将暴减6,000亿美元。

外界忧心，如果美联储减少投资美债，川普又大举发债，市场可能会消化不良，无法吸纳庞大美债。不只如此，当前美国MBS市场，有1/5 部位都是美联储持有，要是美联储不再相挺，房市恐受重创。最重要是，市场忧心缩减资产负债表会引发类似2013年的减债恐慌。2013年美联储主席柏南克暗示QE逐步退场，引发金融市场大地震。

当前美债买气低迷，外国央行狂卖不止。ZeroHedge、路透社报导，美国财政部Treasury International Capital(TIC)报告称，去年11月为止的一年间，外国央行总共出清4,050亿美元的美债，再次刷新纪录，超越前月创下的4,030亿美元。

去年11月央行卖债，可能是因为川普当选之后，美债殖利率飙升，和殖利率呈反向走势的债券价格下滑。另外油国需钱孔急，也大卖美债筹款。除此之外，这可能暗示，国际央行担心川普上任之后，将大肆借贷，可能会疯狂发债，出现疑虑。

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