杰克逊霍尔战役打响 没有鸽派才是看点顺水鱼财经

当前无论是从基本面还是从技术面来看，" 美元指数都进入到一个关键期，将在很大程度上决定是将反弹继续演化成为彻底的底部反转，还是再次回到年初以来的低位运行区间内蓄势待发。美元指数由于经济与货币政策周期领先性引发的中期走牛" 行情难以撼动，但是8月是否能成为美元指数的反转节点还存在着一定的不确定性。

美元指数前期的连续上行最主要是得益于市场对" 美联储加息预期的抬升。在" 美国经济" 数据持续转好，美联储货币政策倾向有所转向的大背景下，投资者重新回归到美元周期领先性这一交易逻辑中。不过，这一交易逻辑还处于初期阶段，需要更为明确的信息予以夯实，但8月的相关信息尚不够。

而由于美联储在8月并不会召开货币政策会议，而且缺乏重量级官员的讲话，这就意味着市场对于美联储的" 加息预期难以有新的燃料，在这一特殊的背景下，从事件推动的角度而言，短期由于缺乏明显的催化剂推升市场对美元进一步认同感，" 杰克逊霍尔会议就成了8月外汇市场的一场关键战役。

但是美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的全球经济研究部门主管Ethan Harris指出，此时不同往日，以前市场想要了解" 央行政策制定者想法的机会比较少，而现在则渠道很多，而且政策制定者们也尽量希望低调，将这场会议作为一个交流讨论的场所，而不希望让市场过于关注个人的讲话。

在美银美林的统计中，过去7年美联储前主席" 伯南克在杰克逊霍尔会议上讲话的时候，更多并不是暗示未来的政策，最多算得上的是重复之前的内容，由美国10年期国债的收益率变化就可以看的出来：

本届杰克逊霍尔年会格外引人瞩目

今年杰克逊霍尔年会的主题是“重估影响劳动力市场的各种因素，联储主席常在Jackson Hole会议讨论可能出现的政策变化。比如，伯南克在2010年会议期间暗示将进行新一轮的量化宽松。结合今年的主题，今年" 耶伦也许会探讨如何判断劳动力市场是否恢复到健康水平,这对于判断美联储的加息时点也许会提供新的线索。

会议将聚集美联储官员、顶尖经济学家和国际央行高官，而他们的讨论议题正是汇市交易者最为关心的货币政策及利率内容。

外界预计，本次会议不会出现两年前美联储主席伯南克那样意义重大的讲话，伯南克当时的讲话是为前所未有的每月850亿美元的刺激计划铺路。

不过会上决策者将深入讨论对主要经济体就业市场的看法，或能提供有关未来几个月货币政策走向的线索。本次会议的焦点将是首次以美联储主席身份出席的耶伦，她将在周五发表讲话。

当然市场投资者也会将耶伦的讲话和本周三公布的美联储上次货币政策会议的会议记录结合起来研判，以期待从中获得更多的交投线索。

耶伦主张把短期利率维持在接近于零的水平直到2015年，即便美国失业率不断下滑、通胀率正在攀升。但一些美联储官员认为，考虑到通胀压力加剧，明年美联储应该提早启动加息，他们将在杰克逊霍尔会议上阐述这一观点。

巴克莱资本(Barclays Capital)周一(8月18日)发布报告称，本周市场聚光灯将聚焦在杰克逊霍尔央行年度会议。此次央行年度会议之所以如此受关注，主要是因为美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellen)将出席该会议并发表讲话，市场或可从其讲话中寻得关于美联储未来政策前景的相关细节。

报告表示，“美联储未来可能效仿" 英国央行(BoE)上周季度通胀报告。此前，在" 英国央行季度通胀表示，英国目前经济闲置产能有所收窄，但英国工资增速依旧较为疲弱。英国央行表示目前并不急于加息，但未来利率政策将逐渐回归正常化。尽管市场认为美联储将在近年内依然倾向鸽派作风。如果耶伦再度重申此前关于美国劳动市场及通胀前景立场，预料美元短线将承压。中长线看来，2014年下半年，随着美国劳动市场闲置产能减少以及平均薪资日益改善本年末美元或明显地单边上扬，本行长线看涨美元。”

央行大会成鸽派聚会？

三菱东京日联银行(BTMU)外汇策略师Lee Hardman周一(8月18日)表示，他预期美元在短期内将会走软。美联储主席耶伦(Janet Yellen)本周将会在美联储杰克森霍尔年度会议上讲话，预期她的讲话将会给美元带来压力。

Lee Hardman表示，美元指数在美国国债收益率下滑后也失去上扬动能，2年期美债收益率已经从7月份的高点0.58%大幅下滑至0.41%。

我们预期美联储并不会释放出鹰派立场，但是可能会披露更多关于美联储对经济的看法。耶伦的讲话题目是美国劳动力市场，这是她擅长的领域。她可能会更加详细地阐明美联储对于目前美国劳动力市场的看法，目前有一些列数据显示美国劳动力市场闲置量仍然非常大。

耶伦将会加强她的鸽派观点，并且强调劳动力市场的限制比例非常大。耶伦的讲话也不太可能提振美元指数，因为在美联储收紧货币政策前需要看到劳动力市场更强劲复苏。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家Joachim Fels在日内的分析报告中指出，会议上或将传递“独自升息是不受欢迎”的信息。

Joachim Fels说到，“通常来说，杰克森霍尔年度会议是由经济最好和国力最强国家的央行所主导。美联储、" 欧洲央行和英国央行之前就决定了全球宽松货币政策的步伐。”

从各主要央行来看，美联储主席耶伦近期的讲话仍认为美国就业市场仍存在闲置产能，暗示仍将维持利率于低水平。欧洲央行和" 日本央行则为经济增长停滞而焦头烂额，他们或将考虑新一轮的宽松政策。

英国央行行长卡尼或将成为游说的目标，英国经济复苏势头强劲，失业率一再下滑，外界预期央行可能会考虑提前升息。除了英国央行行长，纽联储或将放缓收紧货币政策的步伐。

Fels表示，所有人都在关注美联储是否能够主导杰克森霍尔年度会议，说服英国央行和纽联储等放缓升息步伐。

高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius表示，在本周晚些时候举行的杰克逊霍尔央行年会上，经济学家并不认为耶伦会给出变化当前宽松货币政策的暗示。美联储官员现在对维持利率指导体现为明年下半年某个时候加息的市场预期感到满意。

Jan Hatzius并称：“我猜测讲话内容将是概念化且高规格的。”她不会给出美联储可能行动的具体可能时间点。“美联储此前释放的首席加息预期暗示没有变更的必要。”

本周还需关注的美国方面数据

美国7月CPI数据定于周二出炉，尽管美联储更关心的通胀指标是PCE物价指数，但CPI数据可以帮助判断PCE的趋势。近来CPI似乎比PCE上升的更快，且已经接近美联储2%的通胀目标。近期关于加息时点的讨论不断升温，这一数据也许会给美联储决策提供更多支持。如果美国通胀水平持续回升，美联储加息的时间表或许会提前。

同天公布的7月新屋开工数据也值得关注，由于天气寒冷及美国南方降雨，美国六月新屋开工数大跌9.3%。一些经济学家认为，由于美国7月降水减少，新屋开工数可能有所反弹。

日本最大的外汇经纪商Ueda Harlow Ltd 资深分析师山内俊哉表示，“如果（美国）年通胀率继续保持在2%左右，美联储就有理由维持低利率政策。这将会压低美国国债收益率并弱化美元。很难想象耶伦会在这次的年会上发表鹰派言论。”