谭雅玲：美元顺行调节凸显成熟与主导顺水鱼财经

和讯特约

本周外汇市场' 美元指数进一步上升到82点水平，最高点为82.456点，这是去年9月以来美指的最高水平。美元升值、美债上升、' 美股高涨三箭齐发，其他' 汇率相继下行调整，但一周的美指处于81-82点的交错上行之中。其中美元兑' 欧元汇率达到11月来的美元最高记录，随之欧元汇率进一步下跌到1.3221美元，基本点1.33-1.32美元之间。美元兑' 英镑汇率从1.67美元上升到1.65美元，英镑下跌扩大。美元兑' 瑞郎、' 加元汇率基本同步，汇率水平在0.90-0.91瑞郎和1.08-1.09加元。美元兑' 澳元汇率保持0.92美元的上升态势，但幅度有限，周末依然收在0.9314美元向下态势。美元兑' 新西兰元汇率基本稳定在0.84美元，但期间有过0.83美元的表现。美元兑' 日元汇率泽进一步上升到104日元，日元贬值为4月初以来最低水准，一周水平区间在102-103日元左右。

外汇市场一周焦点是' 美联储政策观望与期待，最终会议结果的论点似乎与市场预期基本吻合，但未来实施的实际行为尚不确定，继续观察与观望或是政策继续进程的关键，进而汇率的调节借助舆论预期的作用十分突出，以规避风险的技术要素为主是外汇市场选择的关键与重点。

1、' 欧元区经济不景气带来汇率顺势调节明显。本周欧元价格下跌是顺应美元技术性修复需要为主，但自身经济基本面的作用也是重要的汇率变动诱因，美元抓住经济时机调节卓有成效。一方面是欧洲PMI集体发布，经济' 数据下行迹象进一步明显。8月综合PMI初值降至54.9，7月时为55.7，但8月数据仍高于景气荣枯分水岭50。8月欧元区民间企业活动增长步伐放缓程度大于预期，尽管企业普遍下调价格，同时制造业和服务业活动双双下滑。欧元区8月综合PMI初值为52.8，预估为53.4。欧元区8月制造业PMI初值为50.8，为2013年7月以来最低，预估为51.3。欧元汇率下跌的诱因是内部因素为主是基础元素。另一方面是以' 德国为首的主要成员国经济下降明显，包括' 法国和' 意大利。虽然德国民间部门活动连续第16个月呈现增长，意味着这欧洲最大经济体可能在第三季强劲扩张，但毕竟德国第二季经济意外呈现萎缩。欧元下行的经济信心不足是一个重要指标的拖累。为此，德国' target='_blank' >央行表示预期欧元区今年余下时间增长将会明显慢于预期。因乌克兰等地的冲突打压了企业信心。德国央行还对金融或房地产市场过热，以及使政府改革经济的激励最小化的风险提出警告。该央行认为，欧洲对' 俄罗斯的制裁以及俄' target='_blank' >罗斯的回应，尤其打压信心，但贸易禁令只会对' 欧盟出口的一小部分产生直接影响。

目前欧元区处于十分复杂的状态，尤其是本周法国总统' target='_blank' >奥朗德的表述，使得欧元的前景更加扑朔迷离。他认为，虽然此前一段时间内，欧元兑美元汇率已经开始向着公允价位回调的进程，但这一进程目前仍未结束，欧元' 汇价仍然有一定幅度的高估，此后仍需进一步回落才能有效推动欧元区经济重新进入复苏轨道。奥朗德表示，他希望此前法国政府所采取的各项新的经济改革措施能够提振该国民众的购买力，从而使经济重入正轨。他同时也强调，法国方面目前暂时没有必要对即将到期的债务进行展期操作，以使财政赤字水平能被控制在欧盟所规定的目标区间内的打算。

2、货币政策预期导致市场调整提前释放技术。一周市场变数最大的是主要货币汇率走势、黄金价格走势、股票 价格走势，进而进一步刺激与加剧货币政策调整的理由，美联储的动向尤为醒目。一方面是美联储例会结果的动向是提前' 加息共识突出，尤其是主席' target='_blank' >耶伦的政策选择降低对失业率的担忧，反之防控通胀与关注经济增长成为重要焦点，进而政策预期进一步强化，直接刺激与拉动美元指数上行加快，82点指标的突破得到市场技术与舆论预期的支持。同时' 英国央行周三公布的会议记录显示，有央行委员在8月上意外投票赞成开始加息，这是近3年首次论点。' 英国央行货币政策委员会两名外部委员' target='_blank' >威尔和麦卡弗蒂投票赞成将英国利率从0.5%上调至0.75%，此举可能重新唤起有关大部分委员在年底支持加息的预期。这一决定公布后，英镑兑美元汇率升至日高，随后继续下跌，英国公债' 期货下跌。此外，澳洲央行强调政策有其局限，呼吁企业增加支出以提振经济。澳洲央行行长史蒂文斯表示，处于纪录低位的利率正在支持需求，但目前最需要的还是企业开始扩张业务，以推动经济进一步增长。央行货币政策的表态直接牵动外汇市场汇率趋势性的转折与调节。

3、日元基本面无根本转变的汇率变化被动接应。一周的日元汇率并非是日本经济与政策导向，反之受制于美元走势十分明显。美元升值导致的日元贬值是主要因果关系。一方面是日元贬值并非是经济不足。日本8月制造业PMI初值升至52.4，政府考虑提拨1万亿日元刺激支出，尤其是随着出口和内需升温，日本8月制造业活动加快，点燃经济因4月上调消费税而下滑后目前正重返增长轨道的憧憬。经季节调整的日本8月制造业PMI初值升至52.4，7月终值为50.5。日本8月制造业信心略微好转为4月来首次上升，但非制造业信心连续第二个月下滑，反映出经济从4月消费税上调的影响中温和复苏。据日经新闻报导，日本政府考虑提拨1万亿日元为下一财年刺激支出，以减轻定于明年10月实施的消费税上调举措所带来的经济痛楚。另一方面日本出口在3个月来首次增长，为经济增长带来新的希望。日本7月出口呈现3个月来首次增长，初步显示海外需求开始复苏，这可能燃起出口能抵消消费支出下滑的希望。7月出口较上年同期增长3.9%，符合市场预期的增长3.8%。日本经济复杂性预示好坏参半的不确定性依旧，未来日元贬值依然具有较大的可能，这或许将进一步有利于日本经济复苏。

预计美元升值并不会放弃与歇息，但机会与时机很难确定，迂回徘徊不变升值周期是重要标志，其他货币的贬值与升值参差不一，外汇市场风险关注凸显焦点。

2014年8月23日

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