PIMCO前CEO：美联储自己创造出的泡沫怎么破？顺水鱼财经

投资者可能会惊奇地发现，他们一直忽略了一件事：宏观审慎监管。中央银行和其他政府机构用它来降低系统性金融灾难的风险。（更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)

这种监管的目的是降低金融危机的概率和潜在成本。它通过提高系统的弹性、建立断路器来防止问题的扩散。

金融危机后，宏观审慎监管已经显著增强。全球监管当局都实施了更高和更聪明的资本要求，要求金融机构更谨慎的衡量资产价值、持有更多容易出售的资产、限制风险承担、坚持更稳定的资金来源并要求更多的不良贷款拨备。

监管的影响已经远远超出了其针对的银行和其他金融公司。它允许中央银行更大胆的维护和发展特殊货币政策和信贷刺激政策，进而大大提振股市、债券和其他资产的价格，并将此作为刺激经济的手段。

明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota最近指出，中央银行家们对宏观审慎越有信心，他们就越愿意持续刺激政策。而这可能带来一个更大的金融不稳定风险。

El-Erian认为，从本质上讲，" 美联储一直在推动股票 和债券价格至“泡沫”水平，希望这能激励消费者支出、投资和招聘。美联储希望当通胀达到2%，" 美国充分就业时，实体经济和资产市场能发生趋同。然而，到目前为止，资产价格和经济现实之间的差距仍然仍大。

风险是，经济复苏将最终无法承受资产价格的虚高，导致重大的金融动荡。美联储越有信心治理类似的潜在不稳定，他们就越敢持续刺激政策。

关键问题是，最近加强的宏观审慎监管是否足以支持其所带来的未来风险。

考虑到全球经济的复杂状况，PIMCO前CEOMohamed A. El-Erian怀疑很少有人能够回答这个问题。

El-Erian认为，毕竟监管框架仍在不断发展之中，银行业还没有完全适应，一些机构仍然“大而不能倒”，而一些活动在监管部门的管辖范围之外。宏观审慎的进展尚未达到监管机构最初的设想。投资者在交易时应对此加以考虑，尤其是在购买流动性差或者波动性高的资产时。