警惕热钱引致经济堰塞湖顺水鱼财经

所谓“热钱”是对短期国际资本流动的俗称，又称为游资或投机性短期资本。热钱在世界各国或地区间的流动，决不只是为寻求资金的安全，而是以通过短期套汇、套利和投机获取超常回报为目的。除了这种目的上的贪婪性，热钱在手法上还具有隐蔽性和非法性特征。热钱的流入通常不易被察觉，但是一旦获利丰厚的热钱逃离时，这个国家或地区的经济便会陷入困境乃至引发全局性危机。

热钱流入我国已发出危险信号

自2003年以来，我国经济以年均增长两位数快速发展，人民币升值预期强烈，国内' 房地产市场、' 股票 市场持续高涨，各类资产的价格也在不断膨胀，从而对国际上的热钱产生了强大的诱惑力。而在此期间，国际热钱最大的源地——美国的本币美元却在不断贬值，加之双赤字、次贷危机、美联储降息、中美利差倒挂等等。所有这些，都让国际热钱一方面对美国等发达国家的前景不看好，另一方面又认为到中国这样的发展中国家投机是一种不错的选择，所以热钱流入我国也就在所难免。当然，这其中除了逐利的动机外，也不排除还有其他不可告人的目的。

尽管我国一直实施严格的资本项目管制制度，使得作为短期国际资本的热钱不能自由进出，可这并不妨碍热钱借道其他途径进入已经开放的中国。而且近年来热钱进入我国内地的手法也在不断翻新，除了虚假贸易、外商直接投资(ＦＤＩ)等手法外，地下钱庄对热钱来说虽有一定风险性，但却以方便快捷成为热钱进入我国境内的重要途径。通过地下钱庄，境外热钱只需在境外将外币交给地下钱庄，地下钱庄便会在境内按委托人指定的账户存入相应数量的人民币，这样境外热钱就轻而易举地进入了境内，而地下钱庄自然要从中收取相应的手续费。种种迹象表明，我国已经由上个世纪的资本流出国成为目前的热钱流入国。据社科院世界经济与政治研究所的研究，从2005年汇改以来到2007年的三年时间，流入我国的热钱超过8000亿美元，占2007年底我国' 外汇储备存量的一半以上。

特别是进入2008年以来，流入我国的热钱更呈上升趋势。如果不考虑外汇储备的利息，以及外汇储备中非美元外汇对美元的升值因素，可以用“外汇储备变动－贸易顺差－外商直接投资＝热钱规模”，从而计算出热钱流入数量。在2008年的一季度，我国外汇储备增加1539亿美元，同期贸易顺差为415亿美元，实际利用ＦＤＩ为274亿美元，通过上述公式可以计算出，2008年一季度流入我国的热钱高达850亿美元，占外汇储备增加额的55%。到了2008年4月，我国外汇储备增加745亿美元，同期贸易顺差为167亿美元，实际利用ＦＤＩ为76亿美元，由此可以计算出，当月流入我国的热钱为502亿美元，占外汇储备增加额的67%。这说明，热钱流入我国的速度有增无减。更值得注意的是，今年1至4月份流入我国的ＦＤＩ同比增长59%，但外商固定资产投资却在减少，这意味着有些来到我国境内的资金并没有投资，而是投向了资本市场。所有这些征兆，就如同大震之前蟾蜍大规模过街一样，向我们发出了危险信号。

热钱带来的经济灾难不亚于堰塞湖

热钱流入给一个国家或地区带来的严重后果，无论是从深度和广度，还是从时间和空间上看，都不亚于' 地震中形成的堰塞湖可能引发的灾难。上个世纪80年代的日本，就曾因为日元升值引发了强烈的单边预期，导致大量热钱纷纷涌入，推动房价、股价快速上涨，而当热钱撤出时房价、股价就像过山车一样迅即跌入低谷，令日本经济陷入严重的危机之中，日本政府曾动用了70兆日元的景气恢复对策资金也无济于事。热钱引发的那场灾难，使得日本经济在上世纪90年代一直处于零增长甚至负增长，所以日本人把90年代称之为“失去的十年”、“伤心的十年”。岂止十年，如果以2002年日本经济才恢复到2%的增长作为截止的话，前后已经是13年，而且时至今日将近20年过去了，日经指数再也没有回到1989年12月创下的38915点的历史高位。

1997年发端于泰国的东亚金融危机，其罪魁祸首也是国际热钱从中作祟。而且这些热钱又多是以对冲' 基金的方式，对包括我国香港在内的东亚有关国家和地区的股市、汇市、期市、楼市进行了地毯式的全面“轰炸”。如果不是国际货币基金、世界银行等国际金融机构的紧急救援，有些国家和地区的经济就会彻底垮掉。我们在香港对国际热钱的阻击，尽管保住了港币对美元的联系汇率却也付出了相当的代价。