田立：罗杰斯忽悠A股另有所图？顺水鱼财经

他“唱多”股市不一定就是“做多”股市，而很有可能是为自己的投资组合对冲头寸。

罗杰斯又来了，还是那样的风尘仆仆，还是那样的精力充沛，也还是那样的风度潇洒、侃侃而谈。大多数中国人对罗杰斯的了解不像是对索罗斯和巴菲特那样，索罗斯进入中国大众的视野，是因为那场足以让世界经济史铭记的东南亚金融危机；巴菲特的名字之所以在中国这么响亮是因为他卓越的投资业绩和他那个著名的理论——价值投资。而罗杰斯呢，他在中国所以出名，很大程度上是因为他那些在中国股市低迷时充满乐观、催人奋进的言论，也正是这些言论，既让他曾经光耀一时，也让他饱受争议。

很多人对罗杰斯言论的关注是从今年4月份开始的，我至今还记得在电视上，罗杰斯身着红色唐装，手端可乐，在现场走来走去，挥洒自如的样子。那时，沪指已经从最高峰的6000点跌破4000点大关，整个股市开始迷茫和悲观，罗杰斯却在这时抛出“谁卖A股谁后悔”的名言，并信誓旦旦“要投资A股”！这对信心开始动摇的中国投资者来说，简直就是一颗定心丸！于是，有人开始悄悄从对巴菲特的崇拜转向罗杰斯。但是，股市并没有像罗杰斯所暗示的那样（或是我们简单理解的那样）反转走牛，而是义无反顾地继续向下冲，如今已经冲破3000点，徘徊在2700点上下了，罗杰斯又该如何解释呢？

7月初，大师再次来到中国，当有人问他究竟买了哪些A股时，他的回答竟是“我从没买过”。此话一出，立刻引来一片愤怒，三个月前你不是还声称A股有巨大投资价值吗？不是曾用“谁卖谁后悔”鼓励投资者吗？说到底，你不是看好中国A股吗？怎么连你自己也不买？于是有人大呼“遭遇忽悠”，甚至有人大呼上当。那么，我们到底应该如何看待罗杰斯说过的话呢？

说实话，从一开始我就对罗杰斯的言不由衷表示怀疑，10年前，在他和索罗斯一手缔造的量子' 基金“制造”东南亚金融危机后不久，他就曾多次表示做多美元暴赚之后应该是做空美元，并由此断言全球将进入一个商品牛市期。之后，他很快就创立了罗杰斯商品指数（RICI），为接下来的商品指数投机做准备。一个意欲做多商品牛市的人，又如何同时做多股市呢？我这样说不是怀疑他的资金实力，这不是资金的问题，而是头寸问题，因为商品牛市的头寸往往表现为通货膨胀，而通胀永远是股市的敌人！这正是我最初对他的怀疑之处。

如今，股市的暴跌和罗杰斯的“食言”都印证了我和一些人的怀疑，但我又觉得这些怀疑背后的东西恐怕不像怀疑本身那样简单，这里边一定有更深层的原因。随着罗杰斯“忽悠”的本质被曝光，很多人不仅对他的话，而且对他的能力也有了怀疑，有人甚至认为他根本就不是什么投资大师，更不是什么“预言大师”，而只是一位能言善辩的“语言大师”而已。我倒不这样看，能够和索罗斯一起创办量子基金，在世界经济大潮中“兴风作浪”，准确预测商品牛市和国际油价的人绝非等闲之辈，我们不可因某些情感而轻视其大师的实质。实际上，罗杰斯的言论即使对我们可能是“没用”的，但也不能说对他自己就真的是没用了，因为他买不买A股对他都可能是对的，绝不可用普通投资者的见识和能力来评判他的真实意图。

首先，他“唱多”股市不一定就是“做多”股市，而很有可能是为自己的投资组合对冲头寸。最近几年，罗杰斯一直看好商品牛市，并大量投资商品指数' 期货及石油期货。但自2002年以来的商品牛市' 行情究竟还能走多远，尽管他本人扬言要有10年，但不排除这10年间市场的变化和行情的转变。即使没有转变，作为一位大师级的投资者，也不可能让自己的投资组合里只有做多商品和石油的头寸，必须辅以其他的头寸来对冲某些不确定性。这样一来，添加一些与商品期货和石油期货相反的头寸是非常必要的。中国的A股行情虽然进入一个下行通道，但由于存在人民币升值和中国经济持续增长等因素，选择A股作为对冲头寸兴许是个不错的选择，至少比选择美国的' 股票 更有吸引力。

不仅如此，由于罗杰斯手中持有大量的资产头寸和充足的资金，以及手下那么多学富五车的金融工程师，他完全可以通过股票 头寸和资金头寸“造”出某些他需要的类似期权的头寸，这样的做法早在1987年美国股市大崩盘之前就已经大行其道了，现在选择一个已经跌得差不多的经济体的股市的股票 作为组合工具，只要头寸比例合适，就很有可能以低廉的成本获得这些期权，若真如此，我们就不可以简单地对罗杰斯的某些言论妄加' 评论了，实际的情况很有可能是我们并不了解的秘密，而这些恰恰是今后我们要学习和研究的。当然，我们不要学他忽悠，而要以严谨的态度对待事实。抛开那些忽悠的成分，罗杰斯诡秘的眼神背后很有可能是我们并不知晓的东西。所以我想说，对普通投资者而言，对罗杰斯的话大可不必相信，因为我们既没有他的能力，也没有他那么多的工具。但对学者而言，对罗杰斯的话又不可不深入研究，因为简单的抱怨很可能使我们失去了某些宝贵的东西。