叶檀：二次发售非利好 经济政策转变是关键顺水鱼财经

8月20日股市疯狂大涨。不要被二次发售蒙蔽双眼，这一细则尚未出台的政策对于股市是利好还是利空，有待观察。

如果引入二次发售制度，建立类似于法人股市场的特别市场，均价每股0.5元的前车之鉴，将使大小非股东噤若寒蝉，捷足先逃。目前证监会言语恫吓的敲山震虎术，提醒大小非股东风险的作用更大，提振二级市场的作用微乎其微。

现在有人用美国的先进经验“二次发售”，意图减少大小非对市场的冲击力，限售股东向公众发售限制性' 股票 ，由券商承销或者包销。我们来看看，美国是否有如此巨额规模的限售股，如果上市公司70%以上不流通，进行二次发售，可以确定的一点是，大小非股东得到的收益不会比当初的法人股收益高多少。那么，设立限售股意图获取高溢价的动力完全丧失，中国也就不存在限售股问题了，那些既得利益者能答应吗？增量大小非的存在，无时无刻不在提醒我们，股改后的市场仍然残酷。

如果券商承销或者包销之后，最终还是向二级市场发售，那么二次发售意义何在？不过是券商在中间多刮了一层地皮而已。如果是连续多次向公众发行，就像储物柜似的，那么，天量的大小非也就拥有了连续多次获得发行溢价的机会。

8月20日股市疯狂大涨与二次发售无关，与货币、经济政策的改变有关。前两天经济政策的欲遮还羞，因为8月19日宣布电力价格上涨和20日摩根大通宏观经济预测报告的披露而水落石出。

8月19日早晨，外资投行花旗预言本月“中国上调上网电价5%”。当天傍晚，国家发改委发出调价通知：20日起，全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，销售电价暂不调整。早在前10天，大型电力股开始被大型机构与大户资金吞噬。' 奥运之后，资源价格的调整，使得能源股获得喘息之机，蛰伏之后拉出大阳线。

刺激经济增长的宏观经济政策与货币政策的改革，才是股市的强心针。18日至19日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在天津考察时强调，保持经济长期平稳较快发展，扩大内需是推动发展的基本立足点。政府以强力拉动下半年经济增长、阻止经济失速的意图已经公开、透明。

同时，我国货币政策发生重大变化，信贷略有扩张、平准' 基金救市、汇率市场化步伐加快。外资投行摩根大通近日发布报告，“中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿~4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内' 房地产市场的健康发展等措施”。报告透露，“动用部分' 外汇储备资金用于设立一只基金以稳定股市”这一建议已经被列入决策层的考虑范围。这一基金被部分市场人士解读为传言已久的平准基金，并且，这部分资金据称已经准备就绪，真金白银的投入支撑了市场的人气。