叶檀：鼓励分红不如强制现金分红顺水鱼财经

证监会倾听市场呼声的做法值得鼓励，不过他们应该更进一步，将融资与强制性现金分红挂钩。

《二次股改以强制性红利政策为向导》发表一周不到，证监会于8月22日在网站发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（征求意见稿），引导和鼓励上市公司以现金分红。征求意见稿延续了证监会鼓励企业回报中小股民的取向，令人遗憾的是，以往制度的漏洞没有堵上。

要求实行强制性红利政策，以弥补市场诚信缺失、信托责任缺失的呼声由来已久，证监会制订了一系列措施，但效果并不尽如人意，关键在于约束机制软弱无力。

2001年，证监会发布的《上市公司' 新股发行管理办法》中规定，上市公司申请再融资，如其最近3年未有分红派息，且董事会对于不分配的理由未做出合理解释的，担任主承销商的证券公司应当对此重点关注并在尽职调查报告中予以说明。2004年，证监会下发 《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，要求上市公司应实施积极的利润分配办法，上市公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报，并将其利润分配办法载明于公司章程。

2006年，证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，规定上市公司发行新股须符合“最近3年以现金或' 股票 方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%”。此次征求意见稿，细化红利分配的信息披露机制，将《上市公司证券发行管理办法》第八条第五项 “最近3年以现金或股票 方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%”，修改为“最近3年以现金或股票 方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”。

制约上市公司回报股东最好的办法，是将强制性的现金红利制度与融资联系起来，目前允许以股票 形式分配利润，与融资挂钩，为上市公司投机打开了方便之门。

上市公司的利润分配有三种主要方式：一是以上市公司当年利润派发现金；二是以公司当年利润派发股本；三是以公司盈余公积金转增股本。