张剑辉：积极防御 关注纯债基金顺水鱼财经

趋势性转折尚未形成

上周央行降低存贷款基准利率，同时取消利息税，全球主要央行也联手降息，以抵御金融危机的冲击。此次紧随的降息正式宣告了中国经济降息周期的开始。降息短期对市场影响正面，但尚无法构成趋势性转折。我们需要继续关注持续积极政策的累积效应，和全球金融市场和经济周期趋于稳定的信号。

节后再度调整，股基缩水债基大涨

债券市场近期大幅上扬，受益于此，债券型基金纷纷上涨，61只债券型基金总体平均上涨1.8%（2008/09/26~2008/10/09）。其中交银增利、广发强债、国泰债券等基金的收益最高，一周" 净值增长率在3%左右。

4只保本型基金净值平均上涨0.76%，宝石动力基金净值一周上涨1.41%。货币型基金上周万份平均收益为11.93，平均年化收益率为3.568%。相对前周上升了30个BP

受股票 市场下跌影响，上周偏股票 型基金净值大幅缩水，股票 型基金和混合型基金净值分别下跌7.03%、5.66%，跌幅均小于基础市场（2008/09/26~ 2008/10/09）。

股票 市场的再度回落使得基金前周的收益大打折扣。上周表现最好的是操作灵活的次新基金，其中世纪成长、天治创新(" 行情," 净值," 基金吧)、万家引擎基金净值分别增长0.9%、0.17%、0.07%；混合型基金中的低股票 仓位基金如盛利配置、德盛安心等基金表现也相对较好。由于金融" 保险行业上大幅回调，" 重仓该行业的基金都有较大损失。指数型基金受高仓位拖累，损失最大，其中大部分指数型基金净值跌幅都在10%以上。

（张剑辉 作者为国金证券基金研究总监）