抄底或离场 投资者面临艰难抉择顺水鱼财经

华尔街的金融危机越演越烈。10月9日（星期四），道琼斯指数下跌678.91点，比前一天下跌7.3%，收在8579.19点。证券市场的连续下跌使得美国人感到恐慌，《华尔街日报》和《纽约时报》还开辟“金融危机”专版，不仅报道消息，而且还分析原因，提出解决问题的方法。这些建议大致分为两类，一类是现在是进场的机会，另一类为应该离场。

就笔者采访的美国投资界人士当中，美国著名华裔投资专家江平认为，“现在是购买' 股票 的好时机”。曾经被《金融时报》评为最佳全球' 基金经理的邓琨说，“人还活着，经济终会恢复过来，因此不要过于担心。”《财富》杂志也发表文章提醒，不要失去对股票 的信心。基金经理蒋战鹏却对美国市场的长期远景持悲观态度，因此人们一定要分散投资、长期投资和价值投资。

传统投资理论仍然有效

蒋战鹏是总部位于美国中部堪萨斯州威瑞金融公司的基金经理。这位不久前从纽约调回总部工作的基金经理称，他管理的共同基金主要投资亚洲市场。“美国证券市场大幅下跌，共同基金都受到严重的影响。”

他认为，分散投资的策略仍然有效，但是，目前许多人在分散投资方面还分散得不够。例如，有人把钱分散投资在股票 和共同基金上，实际上没有起到分散的作用，而应该把资金分别投资在不同类型的资产上。例如，他们可以把一部分资金购买股票 ，一部分投资' 债券，还有一部分投资黄金，也可投资于外币。

他说，尽管长期投资和价值投资是有效的投资策略，“但是，你一定要看准公司。”如果看得不准，长期投资的效果并不好。例如，如果投资者在1998年投资日本股市，投资效果就未必很好，因为现在的指数和10年前的指数差不多。

再比如巴菲特采取的价值投资策略也不是一般人能够效仿的。“巴菲特都是和公司主席谈价格，能够拿到低的价格，而我们拿不到。”谈到不久前巴菲特出巨资购买高盛公司和通用电气，蒋战鹏如是表示。

他说，目前投资界并未创造新的投资理论和投资模式。对于有的投资者来说，图表也是有用的投资指南，因为他看图表买卖也能赚钱；还有的人善于每天进行交易，就不能要求他长期投资；有人善于判断长期趋势，就可以买交易所的交易基金（ETFs）；如果有人能够预测生物科技长期发展趋势，就可以长期持有这类股票 。“能否取得投资收益，还是要看你购买了什么产品。”

不要期望战胜市场

自本轮金融危机爆发以来，美国人陷入空前的恐慌状态中。最新一期的《财富》杂志发表一篇文章称，仅在9月份发表的文章中就有300篇告诉投资者不要恐慌，但是，这些文章泛泛而谈，并未向读者提供太多可以吸取的教训。因此，该文作者建议读者认真检查自己的财务计划，重新衡量其投资组合面临多大的市场风险，因为不是简单地讲“不要恐慌”就可万事大吉。

作者说，让人忧心的是，管理投资的专业人士并未看准这个市场。按照晨星公司的统计资料，在9月17日市场下跌时，在美国的9100家共同基金中，仅有5家共同基金在当年获得正回报。当市场反弹时，仅有3家基金在今年的回报率达到10%或以上。一些“美国最好的基金经理”却先后翻船，有的甚至下跌了35%。

这些取得正回报的共同基金经理的相同特点是，他们不碰银行股票 ，按照自己的方式投资。例如，芝加哥郊区的基金经理福瑞斯特（Thomas Forester）专门投资消费类公司，如沃尔玛等；心地价值基金（Heartland Value Plus）的盈利是因为“在正确的时间内买卖石油公司的股票 ”；帕那萨斯小型公司基金（Parnassus Small-Cap）65岁的基金经理被称为“反做之王”，其投资标的为房屋建筑，“每个分析师都告诉我说不要做”。

作者认为，人们不可能按照上述做法再次中标。但是，审核一下自己的投资组合，就能够减少损失，并能从新的机会中获利。现在是按照简单的财务计划技巧就能获利的时机，它可能比选择一只好股票 或好基金更有价值。

投资股票 不要轻易放弃

股票 市场的连续下跌让一些投资者对股票 市场产生了恐惧。但是《财富》杂志有文章专门提醒，不要失去对股票 的信心。作者建议，保持基本的资金分配比例：60%的资金投资股票 ，30%购买债券，另外10%放在现金上。但是，年龄不同，投资比例不同。25岁的小伙子持有的股票 比率应该高于62岁的投资者，因为后者优先考虑的是保住财产。

作者认为，目前，股票 市场现在定价基本合理。标准普尔500指数处于过去10年中的最低点，过去12个月中，其市盈率为15倍，分红收益率是2.3%，其收益率是6.5%，比10年期国库券3.8%的收益率要高。

此外，还要定期调整所持股票 ，这听起来和“吃蔬菜补充维生素”一样老套，但是，它的确是一个有用的工具，但是投资者并未经常使用。作者认为，2008年的熊市是投资者的“起床电话”，如果投资者不能忍受熊市20％的跌幅，他们就不应该把所有的钱放在股票 上。