债市“短热长冷”顺水鱼财经

本周一级市场成为债市的中心，不仅仅是一年期央票利率走势值得关注，30年期国债以及7年期和10年期金融债同样成为焦点。由于担心获利盘较深和一级市场的发行压力，二级市场呈现出“短热长冷”的现象。

央票利率再次下行20个基点（BP）多少让市场有点吃惊，但是却更加稳定了债市的牛市预期，能否继续下行难以揣测。

笔者认为至少有两个理由可以让我们把央票利率看得更低些，一是央行出于刺激信贷、促进经济增长的目的，可能会压低一年期央票利率甚至可能停发；另外，央票利率变动一般来说是和存款利率的变动捆绑在一起的，去年10月份也曾出现过未加息但是央票利率自主上行55BP。去年9月存款利率位于3.87％时，央票利率也曾经在3.44％上企稳了四周。

7年期和10年期金融债中标利率分别位于3.55％和3.75％。尽管并没有延续前期不断下行的步伐，但是至少也显示出在利好预期和资金面较为宽裕的背景下，配置资金对目前市场收益率的“无奈”和认可。

市场的情绪得以稳定，中长债收益率在连续地小幅上行后在本周也得以企稳，但是市场对于后期利好能否迅速兑现仍存有疑问，中长期' 债券的做多热情明显下降，买盘不断涌向中短期债券，尤其是银行资金逐步释放后，国债的配置热情明显有所上升。

债市环境已经出现根本性逆转，现在的“短热长冷”和6月份“短多长空”已经是今非昔比了，笔者对债市后市仍然较为乐观，随着中短债利率的下行，中长债收益率的定位和价值将会得以进一步肯定。

（作者供职于东莞银行）