16页认购书的玄机：渣打QDII这样浮亏80%顺水鱼财经

张先生于2007年9月购买了这款产品。

据产品说明书介绍，该产品的卖点是经济拉动中国需求增长，投资于“瑞银1.5年期美元内需动力股票 篮子挂钩可转换结构性票据”(票据1)。其收益与一篮子内需动力概念股票 挂钩，包括：中国蒙牛(2319.HK)，国美电器(0493.HK)，汇源果汁(1886.HK)，百盛商业集团(3368.HK)。

投资收益由“季度逐日观察累计收益”与“额外收益”构成，前者的条件是：篮子内4只股票 当日收盘价格均不低于各自初始价格的85%，则当日可获得30%的年收益率。

据此，去年12月21日，张先生获得2.8%收益，但此后汇源果汁连连大跌，张先生颗粒无收。

9月3日，可口可乐宣布将收购汇源。张先生称，银行是时告知客户，由于汇源果汁可能退市，产品的计算机构瑞银集团有可能更换该股。张先生不同意便提出终止银行表示张可以提前赎回，但不仅没有收益，且只能拿回本金的29%。

“29%是怎么算出来的？”张先生十分震惊。在与理财经理沟通后，对方展示出一条复杂的计算公式，大致意思是赎回价格是按照四只股票 中最差股票 来定。

事实上，三鹿奶粉问题于9月11日暴露，当天蒙牛股价下跌超7%，截至10月6日，蒙牛较初始值跌了约70%，这也是上述可怜的赎回价格的关键原因。

记者仔细翻阅了长达16页的产品认购申请书后发现，该产品其实由两个理财子计划组成，一是票据1，但该票据到期时，如果满足既定的三个条件(其中之一是四只股票 中有一只曾跌破35%)则转换成瑞银1年期美元挂钩股票 非保本结构性票据(票据2)。

票据2意味着什么？记者从认购申请书中几十个专业名词解释中找到答案：票据2的价格波动相当于“挂钩股票 的价格与其初始价格的波动比例”。其中，“挂钩股票 ”即票据1在第6个收益日的参考股票 ，而“参考股票 ”即表现最差的股票 。

终于明白其中奥妙，但张先生仍然认为，提前赎回并非产品到期，票据1不应该转换为票据2。

渣打银行则有自己的逻辑。相关人士表示，客户在票据1里收利息的同时也承担了责任。尽管提前赎回未到期产品，但其中一个股票 已跌破35%。产品认购申请书的描述是：提前金额根据计算机构届时公布的赎回价格确定，赎回价格可能低于也可能高于初始本金价值。

截至10月28日，中国蒙牛再度下挫。这意味着，如果提前赎回，客户本金损失将超过80%。

张先生没有选择，只能继续深套其中。