券商债券理财品表现稍逊债券基金顺水鱼财经

债市走牛，催动着各大券商对于债券类产品的热情。中信证券(" 600030," 股吧)“债券优化”11月20日起售，同时在售的券商集合理财产品，还有长江证券(" 000783," 股吧)的“超越理财增强债券”和海通证券(" 600837," 股吧)的“海通季季红”，这三只产品都是以债券投资为主打的集合计划。根据WIND" 数据统计，今年已经发行了不到20只的券商集合理财产品，其中近三成为投资债券市场。从具体发" 行情况来看，上半年各大券商还将火力集中到FOF产品、混合型产品，随着市场的转向，券商集合理财的投资风向发生了急剧变化，10、11月份成为债券类集合产品的集中发行期。

为从众多的债券理财产品中脱颖而出，各大券商在产品设计上想尽办法创新，在回购条款、引入部分银行间市场的客户、增强产品流动性等方面做文章。这些券商集合理财产品把预期收益率定在8%－10%左右。同时，一些券商开始进行费率优惠以吸引投资人，如“平安年年红债券宝”该计划免收参与费，无业绩报酬提取，存续期仅按0.5%年固定管理费率和0.12%年托管费率计提，总费率水平在目前已发行的集合理财产品中处于最低水平。

一位业内人士表示，近期债券类券商集合理财产品的扎堆发行，和有关部门对这些产品的审批速度加快很有关系，一般只要产品设计合理，管理层都会“放行”。也有观点认为，目前债券牛市已到中期，投资债市博取收益越来越难，风险不断积累，此时券商密集推出债券型产品，其风险因素不容忽视。

债券市场在经济萧条背景及降息预期推动下，成为了资产市场中靓丽的风景，而债券集合理财产品的扎堆发行和这些产品的收益能力并不相符，收益率明显不及公募债券型基金。天相数据统计，截止11月21日，所有债券型基金的收益率为3.55%，其中表现最好的是国泰债券A和大成债A/B，业绩分别为9.98%、9.18%。然而券商发行的债券理财产品并没有很好地把握住债券牛市，目前市场上多款券商债券型理财产品的收益率连续出现负值。根据WIND统计，截止11月21日的最新" 净值，市场上主要5只券商债券型理财产品今年以来的收益率均为负值。统计数据显示，华泰紫金1号的收益率为-1.6%、国都安心受益1号的收益率为-1.02%、国元黄山1号的收益率为-7.9%、中金短期债券的收益率为-3.06%、而东风1号跌幅为-2.9%。

不过，这些债券集合产品成立以来的收益率很可观，而且显示出比较明显的业绩分化。 2005年12月6日成立的华泰紫金1号，成立以来有72.24%的收益，而 分别成立于2006年9月15日和12月22日的东海东风1号 2和国元黄山1号，收益率都超过了40%。其余的债券类集合理财计划表现一般。

业内人士指出，目前股票 市场震荡下跌，估值逐步进入安全边际之内，为了提高收益，这类债券集合理财产品一般都会有0—20%的额度用于投资权益类产品。出现负收益的券商债券型产品大多比较激进，仓位比较重，或者是购买了股票 型基金，这些投资出现了较大的亏损，而债券市场上的盈利幅度一般比较有限，没办法抹平亏损。

此外，一位进行债券投资的业内人士认为，现在债券市场已经透支了未来多次降息的空间，风险正在不断累积，而各大机构对债券市场未来的走势也发生了分歧，债市未来有多大的上涨空间很难估计。