流动性充裕演绎小牛 基金经理再垂青大盘股顺水鱼财经

流动性骤然放大。

根据央行13日公布的数据显示，去年12月份，金融机构人民币各项贷款显著加速，按可比口径计算，月末贷款余额同比增长18.76%，较前一个月加速2.74个百分点。当月新增信贷7718亿元，远高于历年12月信贷投放水平。

受此刺激，1月14日，沪指企稳1900点，收市报1928.87点，其中受益流动性最为明显的有色金属板块涨幅居前。

流动性预示“前高后低”

事实上，早在上周，关于去年12月份银行信贷超额增长的消息已经在业内传开。上海某基金经理对记者表示，这种传闻的依据就在于，一是持续大幅降息的效应，二来则是中央计划中新增的千亿投资如数到位的判断。尤其是考虑到千亿投资及其带动数千亿的相应配套，去年12月的信贷超预期也就顺理成章。

业内同时预计，这种信贷大幅增长的现象在一季度仍将持续。据北京某基金公司固定收益部总监对记者表示，据其从部分券商得来的消息是，有一些大行一季度制定的信贷目标就将超过了全年计划40%。

该总监解释，虽然按照往年的规律也都是一季度的计划信贷目标占比较高，但往年在高峰时也不过在35%左右，但从今年的态势而言，其力度无疑将更大。“因为现在已经不像往年一样有额度上的限制，同时一季度预计可上马的项目也将居多。”上述总监判断，由此造成的结果是：上半年的流动性将会非常充裕。

这种逻辑同样也是得到上海某股票 型基金经理的认可。该基金经理认为，虽然此前在对2009年的展望中，他也和部分同行们一样预期经济和股市将在2009年下半年复苏，但在一季度流动性充裕的结果毋庸置疑的背景下，如今他更倾向于中金公司最新的周报观点，即股市的前高后低。

“现在是趁着钱多，基金很难说能忍住不去炒一把。”

而在中金公司在最新的策略报告中表示，对“前高”的判断主要基于几个方面，一是由于上市公司业绩披露期多集中在3月之后，最近一段时间市场处于相对的数据真空期。二是大宗商品价格已然有企稳的迹象。三就是市场流动性充裕。

中金认为，长端国债利率不断回落到2.27%，这一水平已是历史最低水平，下行空间很小，这也意味着' 债券价格高企的局面难以持续，资金势必考虑回避债市的泡沫，从债券市场流向股市和' 期货市场，再加上政策给予的良好预期,业绩和宏观数据又处于相对真空期，因此，大宗商品及股票 的' 行情暂时不会结束。

但对于“后低”的判断，则是中金认为政策对经济周期的拉动作用不是非常明显，中国经济要真正走出底部，还是要靠内需来拉动，因此下半年可能经济的实际增长达不到多数投资者的预期，而一旦下半年投资者的乐观预期落空，股市必将受到打击。

中金认为当业绩和宏观数据证明经济回暖低于预期、国债收益率水平恢复至一个相对正常的水平(3%-4%)时，“前高”的行情也许就将出现拐点。