展恒理财策略报告会暨第二届私募论坛顺水鱼财经

主题：展恒理财2009年度投资策略报告会暨第二届私募高峰论坛

时间：2009年1月10日下午

地点：北京国宏宾馆二层丽宫厅

闫振杰：女士们，先生们，各位亲爱的会员，各位嘉宾，各位媒体朋友们，大家下午好！刚刚过去的2008年注定会载入史册，在这里我就不一一多说了，股市下跌，我们的财富或多或少都有一些缩水，甚至大幅度缩水，这让大家或许有很多愤怒，我们从另外一个角度来说，也应该感到庆幸，因为我们经历过这样一个过程，对每个人的人生来说也是一个巨大的财富。如果说轮回的话，新的周期开始了，我们有机会参与到新的周期里，也是一个非常好的机会。而且，现在最坏的阶段已经过去了，而且这次金融灾害也教给我们每个人很多的感悟和启发，也教会了我们很多，希望大家要坚定信心，不要在这种比较困难或者困难即将过去的时候有所放弃。我自己的感觉会更好。

对2009年的判断，我们比较乐观，大家也会看到很多研究机构的报告，2009年上半年会震荡，下半年会看好。但是如果都认为第三季度' 股票 会往上涨停，大家聪明一点，第二季度就买股票 ，也许第二季度股市就上去了。在目前的情况下，我们应该把更多权利把选择交给' 基金经理，让基金经理去判断，我们去判断股市一时的涨跌恐怕也有很大的难度，而且我们一直说自己管理自己的财富总是欠理性的，自己在客观地看待这个市场，或者自己给别人提建议往往比较理性。当然，大家知道，08年是空仓或者低仓会有比较好的结果，或者亏得比较少。

现在09年有一个基调叫结构取胜，结构或者有些板块表现比较好，一些基金抓住这些板块，或者时机掌握比较好就会获得比较好的收益。一二季度或者上半年的震荡幅度可能还会比较大，现在我们整天都能够听到一些坏消息，但我觉得大家也不必要去恐慌，如果经济一季度见底的情况下，经济见底或者股市见底以后，大批企业会出现倒闭。假如一季度经济见底，大批企业会在一季度或者二季度末倒闭，这些报告会出来。但不要去害怕，因为这是代表着事情在变好的一个过程，而且现在特别积极的救市措施，不管救经济还是救市措施正在不断推出，现在处在密集的现实不好情况和政策的博弈阶段，而且大家应该相信，最终一定会有一个好的扭转。我们大家要走在曲线的前边。

去年的1月19日，我们在开年会的时候，给大家的建议是减一半的仓位，把整体投资转向保守，大部分会员应该记得。虽然操作时，大家会等反弹再出，等一季度末年报出来再出，但反而因为这样的判断而受了不少的损失。

今年的判断我给大家提几点建议：

1、坚决不要离场，很多会员感觉到去年的亏损和金融灾难，受的上海非常大，有的人说放弃不再碰证券市场了。证券市场有两类人，一类人是放弃不在碰这个市场，大部分人相信一定会在场里赚到钱。大家不要太激进，不要满仓，第二不要再投资股票 。同时，我们给大家一个建议，今年的投资也不要过于保守，最近市场上有很多的声音又起来了，熊市中间要配置' 债券基金，或者要配置的比例比较多，我们的客户中间也有对货币基金感兴趣，以前说债券基金不敢兴趣，现在转货币基金了。虽然现在看不到市场上升到哪儿，什么时候，但这一点肯定配置上要相对积极一些，不要过于保守。从目前考虑风险和估值因素，在09年的时候能够加大QDII的配置，不管投资国内QDII还是海外基金，都应该有比较好的配置。

08年发生两件大的事情来说明为什么我们要这么去做，第一，问传达' 地震，这是系统性的灾难。就像我们股市一样，如果去年买股票 型基金，好也好不到哪儿去，顶多比谁跌的少一些。单一产品、单一类型的品种也有这样的风险，所以大家一定要做好资产配置，像黄金、QDII。虽然去年一年黄金有很大幅度的震荡，但黄金市场基本没有怎么跌。系统性风险的时候要考虑，任何时候不要考虑单一市场，我要赌一把，有多少机会等等。

2、我们都经历过抗震救灾的过程，很多事情让我们感动，我自己认为大部分事情抗震救灾在废墟里坚守的人，这些人让我们所有人最感动。如果说金融海啸都是一种地震的话，我们现在都是灾民，我们灾民也要去坚持，千万要在这种时候说我要放弃。你要相信风暴总会过去。

3、我们去年还有一件大事就是北京' 奥运会，这是我国的一件大事，' 奥运会举世瞩目。我到上海，感觉各方面都比北京好，交通、市容市貌，经过奥运会再去上海，就会觉得北京比上海好多了。因为一个事件我们很多事情会得到改变。可能，也会因为金融风暴或者股市下跌，很多相应的法律、制度、监管都能得到完善，这样便于我们大家做长期投资。建议大家做长期投资，都是比较适合于长期投资的产品。当然，世博会后，上海会比北京好得多，现在上海到处修路，就像北京十年前一样。经过这样的事情，很多事情会得到很大的改变，但是这需要一个过程。

去年看中央电视台一个采访，说社保基金应该借“大小非”的盘，说在街上碰到60岁的人都说不能接，到证券公司采访，他们说都应该接，接了以后有很多赚钱的机会，很多力量在博弈，因为每个人立场，每个人的处境不一样。类似这些方面的事情还有很多，这是一个博弈的过程，这个博弈的过程会引起股市的震荡，有时候这种震荡幅度还会比较大。大家最好考虑在这个过程当中如何避免风险，风险不可小视，不可消灭，担风险可以去避免。希望大家在新的一年投资过程中首先把风险考虑放在第一位。

作为展恒来说，2008年我们走过了一条非常坎坷的路子，中间有很多错误，今年年初有几家机构要对公司投资，我们想08年不会太糟，一季度调整完了之后很快就会上去，我们对形势估计恶劣程度不够，而且我们吸引投资扩大规模，一下招了一百多人，也许管理跟不上，导致公司大范围的工作不力，对很多公司造成很多的影响。展恒的判断可能是正确的，但服务不是太到位。新的一年中，我们会在服务水平提高上下功夫，也非常感谢这些会员对我们的支持，甚至很多地方给了我们非常大的宽容。新的一年，我们一定在各个方面加强努力，不论专业研究上还是服务水平的提高上，经过一年的运行，许多理财公司可能也是昙花一现，大家都知道，去年、前年出现了很多理财公司，展恒理' 财经历过了五年，现在可能北京就剩展恒理财了，因为我们选择支持。我们觉得北京市场非常好，值得我们托付一生的事业，所以困难不应阻碍我们坚持下去，当然，会员对我们的支持也是对我们最大的鼓励。

现在经过一年的牛熊市，展恒的员工也得到锻炼，希望下一年展恒的服务水平能得到更高的提高。06年我们的产品比现在单一，很多地方还是过于牛市思维，现在很多地方要好很多。对会员来说，我们给大家提一些建议，也希望大家认可和接受展恒的一些理财理念。因为我们永远都强调，资产配置是第一，其次才是精挑细选，往往我们投资者把精挑细选放在第一，比如去年选股票 型基金，哪个好哪个坏都不重要，不太重视股票 配置比例，希望这点大家吸取教训。

牛市过程中，不光我们会员，很多人都愿意把证券投资作为自己下半辈子最重要的事业，现在我们比较清醒的是，不要干风险叠加的事情。就像展恒一样，你既然现在面对这个市场，同时自己又是投资者，会风险叠加，好的时候会加倍得好，差的时候会更差。我们很多会员还是要慎重，因为我们知道，很多会员在这块投入的精力太大了，做好自己的专业和行业，把投资作为幸福的事情去做，而不要把两个风险叠加在一起去赌。

我们以前跟客户交流过程当中也在总结，可能很多地方不到位，有些地方信息不准确，有些模式也没有弄太清楚。有些会员完全按照公司的建议去做，有的是听公司的建议自己再进行选择，我建议大家两种方式选择一种，要么展恒的建议是什么样就按展恒的建议做，要么把展恒当做交流的平台，参加展恒的课堂，或者基金经理的交流会，得出自己的判断去布局。最害怕的是两边晃来晃去，最后耽误时间，选择一致的方法去投资比较好，中间有晃悠，很容易错失一些时机，金融市场风云万变，错过时机可能会不好。

经过这一两年，展恒应该能得到大家的一些信任。07年、08年的时候，我们建议投资者转私募基金，仓位是重要的，仓位和公募基金比有很大的优势，这种判断比较准，所以08年我们买了很多的私募，一些基金经理仓位的策略或者比较灵活，很多投资者避免了这样大的损失，还有08年给大家推荐的黄金有保值的作用，我们还要不断研究和提升我们的专业水平，大家尽管去放心，因为展恒的模式就是收大家的费用，给大家服务，我们每个事情不见得做得特别好，特别准，但我们的服务会不断提高，而且我们的服务是从客户角度出发，而不是仅仅卖产品。只要对你有利，你选择什么样的方式，可能会取得比较好的结果。

最后，我希望我们的会员在09年都能获得满意的收益，着重我们来说，我们站在新的起点上，相信展恒在09年会获得新的台阶，不断专业水平，还是服务水平，还是服务规模都会上新的台阶，希望大家依然多支持，2008年已经过去了，虽然还处于严冬，不管气候还是市场，但我们相信最坏的时候已经过去，我们已经挺过来了，后面的机会非常多，希望大家能够坚持，在困难的时候坚持往前走，展恒也会尽全力我们应该做的事情，兑现我们给大家的承诺。谢谢大家！祝大家新年愉快！新年能有比较大的收获。谢谢！