从耶伦讲话风格看美联储如何走下神坛顺水鱼财经

第一黄金网9月14日讯：目前市场对美联储9月加息依旧存在疑虑，在这一现象背后，美联储主席耶伦含糊不清的讲话风格功不可没。实际上，美联储历任主席都有自己的话语风格，而风格转变的背后，则是美联储“地位”的转变。

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美联储

在近20年漫长的任期内(1987-2006)，格林斯潘将自己模棱两可、含混不清的语言技巧使用得炉火纯青。特别是自上世纪90年代开始，市场参与者几乎不能从格林斯潘的发言里看出任何货币政策动向。譬如讨论加息，格林斯潘总是充分列出正反两方面理由之后，避免任何判断性的结论。

这导致一些市场人士被迫另辟蹊径，试图从这位主席参加重要会议时的行走步态、所带文件多少等方面探求蛛丝马迹。格林斯潘有一句经典的名言：“如果你觉得领会了(我的讲话)，那么你一定是听错了。”

格林斯潘的语言风格建立基础，是对美联储利用货币政策掌控经济拥有的强大自信。尽管格林斯潘在任期间也曾公开表达对一些重要现象成因并不完全理解，这并不影响央行掌舵人相信能够凭借自身丰富的经验做出正确的政策决策，从而引领经济避开未知水域的暗礁。

到了格林斯潘继任者伯南克上台之后，语言风格立刻切换。出身于大学教授的伯南克发表公开讲话时保留课堂上那种深入浅出、通俗易懂的语言风格，力求让人们了解自己在政策制定的思路和想法。伯南克还致力于提高美联储的透明度，将美联储经济预期的公布频率从以前的每年两次提高到每年四次，同时加入更多的描述性细节与背景，以便让投资者能够清楚的了解美联储的政策思路。

在伯南克担任主席的时代，美联储与市场的互动关系出现深刻的变化。在常规货币工具到达极限之后，美联储急需推行超常规政策工具保持对经济的影响力。然而市场对于新的货币工具存在巨大疑惑，因此在很多公开讲话中，伯南克直接向市场喊话，告诉市场应当如何对新政策工具作出反应，以达到政策希望取得的效果。某种程度上，伯南克直白的语言风格更像是领先者对市场的引导。

到了今天的耶伦时代，美联储与市场的互动关系又出现新的态势。伯南克倡导的超常规货币政策实践毁誉参半，即使是在赞成量化宽松的人士当中，也有越来越高的比例认为它的边际效用在减弱。换句话讲，假设未来危机重来，恐怕也难于再依靠更大剂量的量化宽松走出经济衰退。这导致市场对于美联储乃至其它世界重要中央银行干预经济能力的怀疑。人们担心，现有的货币政策(无论是常规还是超常规)无法像金融海啸之前那样保障经济的持续顺利运行。

今天美联储已经走下格林斯潘时代的神坛，与市场之间处于更加平等的地位。在这种环境之下，与伯南克同样具有深刻学术背景的耶伦只能重拾格林斯潘的语言风格，避免由于自身的误判而对市场和经济产生负面影响。耶伦之于市场，更像是一位平等地位的对话者。美联储主席语言风格的演化和回归，却是美联储走下神坛过程的见证。

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