盘点2008年：最具忽悠精神的十大理财产品顺水鱼财经

刚刚过去的2008年，随着A股市场一路下泻，创下1664点的年度新低，' 理财市场也遭遇了前所未有的寒流。我们盘点一下2008年哪些理财产品是最具忽悠精神的，其投资效果与最初的理财目标可以说大相径庭。

对普通投资者来说，学会投资组合、调整仓位等技巧固然非常重要，也是较高层次的要求；而投资前，对产品了解清楚更重要，虽然这是更低层次的基本要求，但实际上，很多人的亏损都是由不熟悉产品造成的，望文生义，再加上一些金融机构的销售人员风险提示不够，而为盲目投资交了学费。

结构性理财产品：遭遇“收益门”

2008年初，一款名为“汇理财F1、F2、F3”的结构性理财产品，被曝光运作一年的收益竟然为零。而后，“零收益”产品如同瘟疫般四处蔓延，几乎所有银行同期发行的与' 股票 挂钩的结构性产品都出现问题，有的甚至是负收益。

结构性理财产品出现零收益，甚至是负收益，最直接的原因是该类产品的收益大都跟股票 指数、商品价格等标的相挂钩，在美国金融风暴导致全球经济衰退的大背景下，世界各大股市在2008年都表现不佳，而石油价格则是在2008年下半年大跳水，这些挂钩标的市场表现乏善可陈，导致了结构性理财产品的实际收益与当初的预期相去甚远。

其实，如果只是因为零收益或负收益，结构性理财产品大抵算是业绩平平，远不够年度最差理财产品的资格。刚刚过去的一年多时间，沪指的最高跌幅超过70％，股票 型' 基金的平均亏损率在50％左右。主要是因为在前期销售过程中，很多银行风险提示不够，投资者大都把预期最高收益率当作了实际收益率，所以结构性理财产品才成为不能不提的、2008年最具忽悠精神的理财产品之一。

银监会于2008年4月11日出台了《关于进一步规范商业银行个人理财业务的有关问题通知》。从通知中可以看出，目前中国商业银行理财产品的问题主要体现在：部分银行的理财产品的设计管理机制不健全，对于一些承担风险能力有限、甚至购买力有限的客户，一些商业银行也盲目地推荐自己的理财产品，没有从资产配置角度进行产品开发和投资组合设计，没有应用科学合理的测算方法预测理财投资组合的收益率，没有设置相应的市场风险监测指标和有效的市场风险识别、计量、监测和控制体系。

根据银监会的规定，各家银行将在理财产品的研发设计、销售环节的风险提示等方面符合更为严格的要求。而同时，投资者也终于意识到：银行理财产品并不等于保本投资。

蓝筹股：套你没商量

“我们知道，深深套住的是散户和小股东。公司持股前十名的不到A股发行总额的3％，深感对不起大家……我们非常同情大家，但这不是公司可以左右的事。将来发展中我们会以业绩和其他方式，对小股东进行回报。如作一个长期的投资，我相信，人们投资' 中石油不会有、不会犯更大的错误。”

以上这段话是中石油董事长蒋洁敏2008年5月16日对A股股东所作的一番真情告白。其背景是，中石油在2007年11月5日以16.7元的发行价挂牌A股，首日开盘价为48.6元，之后一路下跌，2008年5月中旬蒋洁敏道歉时股价为17元多，12月31日的收盘价为10.17元。截至2008年年底，中石油A股的跌幅高达79％。

中石油只不过是众多大幅缩水的蓝筹股中的一个典型代表。本来是“亚洲最赚钱的公司”，却让国内股民深受其伤，绩优、收益稳定的蓝筹股变成了大泡沫。这是为什么呢？到底又是谁的责任？

显然，应当出来道歉的，绝不止中石油董事长一个。相反，中石油若真能兑现以业绩增长和分红回报投资者的话，蒋洁敏根本就无须道歉。

至于什么原因造成了蓝筹泡沫，首当其冲的自然是高估值。一方面，' 新股发行定价较高，脱离公司基本面，再加上一级市场价格普遍低于二级市场价格的状况，中签率低造成资金对首日股价的炒作等，蓝筹股刚开始在二级市场交易的时候，估值水平就大都高于其自身的价值。另一方面，由于基金在2007年的急剧繁荣，大量资金通过基金入场，而基金习惯于投向熟悉的蓝筹股，资金涌入与基金业绩压力交织在一起，推动了蓝筹股的高估值。

在吹泡沫的过程中，关于蓝筹股的所谓“价值投资”的错误宣传对投资者造成的误导起了推波助澜的作用。

我们并不怀疑证券分析师、基金经理等业内专家的认知水平，他们中绝大多数人都应当懂得什么是真正的价值投资；但令人遗憾的是，过去的很多宣传给人们造成了“价值投资就是买蓝筹股”的误解，并且一些人直到今天依然把两者等而视之。

显然，买蓝筹股与价值投资是无法划等号的。价值投资是指买目前价格被低估，且未来具有成长性的公司股票 。换言之，价值投资是买低估值的蓝筹股，而非什么样的蓝筹股都照单全收。

尽管买的是蓝筹股，是一家好公司的股票 ，但你是以高于价值数倍的价格收入囊中的，那就被深度套牢。这就好比一只会下蛋的母鸡，通过鸡生蛋、蛋生鸡的循环，最终会变成一座养鸡场；但如果你用10倍的养鸡场的价钱买下这只母鸡，尽管它是一只好母鸡，也难以变成养鸡场，除非你有足够的时间和耐心等下去。