1月理财新品萎缩过半 信贷类重伤顺水鱼财经

理财一周报记者/陈 珺

一边是难抑的放贷冲动，另一边则是清淡的' 理财产品发行。

最新的统计数据显示，今年1月理财产品发行数量不足去年平均月发行数的一半。

根据普益财富不完全统计，2009 年1 月国内29 家商业银行（包括23家中资银行和6 家外资银行）共发行银行理财产品208 款，较2008 年12 月下降52.29%，较2008 年平均月发行数降幅超57%。

虽然降息周期总有一天会到头，票据利率亦有望随着发行量的缩减而提升，理财市场以信贷和票据打江山的时代已经一去不复返了。

信贷票据雄风不再

虽然银行理财产品发行普遍出现下滑，但各类理财产品的下降幅度则表现不一。在人民币理财产品中，下降最为明显的当属2008 年理财市场中的热点——信贷与票据资产类理财产品。信贷与票据资产类理财产品本月的发行数只有79 款，发行数略微超过上月的三分之一，其中，信贷资产类理财产品本月发行数只有55 款，而上月该类理财产品的发行数为178 款，下降幅度高达69.1%，远超过整个理财产品发行下降的幅度。消息人士称，银监会最近下发内部文件，明确要求银行发售的信托贷款类理财产品必须归为非保本类，这在一定程度上压抑了银行对信贷类产品的发行意愿。

创新渠道力求转机

不过，在信贷理财产品转入低迷的同时，多款创新型理财产品的涌现着实夺人眼球。首先，交通银行(' 601328,' 股吧)和中信银行(' 601998,' 股吧)都推出了证券投资类理财产品，其中，交通银行在理财产品中分别采取了CPPI 保本技术和运用了优先次级结构设计；中信银行则发行了类债券' 基金理财产品。其次，虽然传统信贷项目缺乏活力，但多家银行仍然不断尝试和开发新的投资领域，例如交通银行理财产品募集的资金用于购买东海证券公司持有的南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产受益凭证“宁建03”。通过扩大资金投向的渠道，获得超额收益。

不仅中资行，外资行也在产品开发上动起了脑子。东亚银行理财产品根据对国内外宏观经济和行业运行的状况进行研判，设立了中国复苏指数和全球衰退指数，看多中国的某些行业，而看空发达经济体的某些行业。在汇丰银行理财产品中，最初指数水平由六个执行日共同确定，避免了由单一值带来的偶然性；产品表现水平由十个估值日的平均表现确定，相比只有一个估值日来确定，获取收益的机会增大。总体来看，产品保障本金，相对稳健，操作策略更为细化。可以看出，商业银行在结构性理财产品中都相对保守，操作策略上更为细化，对标的资产的研判更为考究。

担保方式重大转变

不可忽视的是2008年12月银监会专门就银信合作理财产品的合作模式发布了《银行与信托公司业务合作指引》（以下简称《指引》）。《指引》中要求银行不得为银信理财合作涉及的信托产品及该信托产品项下财产运用对象等提供任何形式担保。《指引》中要求银行不得为银信理财合作涉及的信托产品及该信托产品项下财产运用对象等提供任何形式担保。这也直接导致部分商业银行信贷资产类理财产品需重新设计或直接取消发行。

1月份，虽然仍有部分理财产品是由国开行或四大国有商业银行提供担保，但随着《指引》的推出，企业担保和质押担保的方式已逐渐增多。

1月份，中信银行发行的“中信理财快车计划0902期1号产品”，就采用了以银行定期存款为质押担保的方式，交通银行多款产品则采用了股权质押的担保方式，中国工商银行(' 601398,' 股吧)发行的“2009年第1期”工银财富“专属人民币理财产品”则由某地市政府保证还款，而中国光大银行发行了两款以高速公路收费权为质押的信贷资产类理财产品。

各种担保方式的出现表明,各商业银行已经加大在风险控制措施方面的创新力度，而不是仅仅局限于主要以国家开发银行提供担保。伴随《指引》的进一步实施，未来商业银行可能将会推出更多有实物抵押或保证人担保的信贷资产类理财产品。

QDII“破冰”发行

1 月中下旬，花旗银行发行了两款保证收益型QDII 理财产品，打破了去年12月“零发行”的窘境，成功“破冰”。

然而，正当这款最新QDII诞生的同时，其他QDII产品的收益却跌入了历史性的谷底。专家分析，近期投资者关注的苏格兰银行巨额亏损将对中国农业银行“境外宝I 股指挂钩型”、“境外宝I 基金挂钩型”和“金砖四国”三个系列的QDII 理财产品产生损益影响。