泰勒规则暗示利率早该升至1.5% 美联储为何不那么做顺水鱼财经

FX168讯 如果根据泰勒规则，联邦基准利率现在就应该升到1.5%。但根据专业" 数据分析网站—Sober Look的分析报告称，由于" 美国外部经济整体环境面临通缩压力，同时" 美元升至，会给未来美国经济带来持续的通缩风险。这也是" 美联储目前仍维持零利率政策的原因。

最新的路透社调查显示，43名经济学家有24名预测美国首次升息将发生在明年6月份；利率" 期货市场预期是9月份；花旗集团最新的分析预测是在12月份。

利率轨迹） src="http://i7.hexunimg.cn/2014-11-24/170723161.jpg" width=500 height=344> （注：泰勒规则使用了花旗集团的预测用于估计当前周期之外的利率轨迹）

事实上，美国经济目前能够轻松地维持短期脱离零利率的局面。

银行系统相当稳健，可以采用1.5%的融资利率。企业借款人也可以应付稍高一些的利率水平。而在抵押贷款方面（一定程度上，即更高的短期利率水平延长到期期限），如果利率到达4-5%时，借款人无法支付，那么就不应该申请抵押贷款。

但是，美国经济现在所面临的外部原因和之前不再一样了。国际局势导致美联储的政策规划更加复杂。主要" 央行之间的货币政策背离是目前的问题。" 日本央行突然之间宣布扩大QE项目，" 中国人民银行降息，" 欧洲央行行长" 德拉基暗示" 欧元区有望实施QE项目，美联储开始利率常规化的道路，显得愈发被孤立。即使是一度维持利率水平高企的" 印度央行，也有可能在该国通胀和货币供应增幅放缓后开始实施宽松措施。

在政策背离的情况下，导致美元一直维持涨势。

利率轨迹） src="http://i3.hexunimg.cn/2014-11-24/170723162.jpg" width=500 height=245> （美元指数 来源：Sober Look）

当然近期的增幅以及本身的水平相对历史水平而言，并不属于不可思议的水平。但是考虑到全球面临通缩的压力，美元上涨大大将通缩“进口”到了美国国内。更重要的是，能源价格大规模下滑，主要是因为北美产量急剧增长，全球需求普遍下滑，也导致通胀放缓。事实上，在近几个月内，思考模式发生了转变。通胀表现疲软，再也不被视作暂时的现象，与此同时，更长时期的通胀预期水平急转直下。 利率轨迹） src="http://i0.hexunimg.cn/2014-11-24/170723165.jpg" width=500 height=267>

消费者的长期通胀预期都发生了改变。

上一周密歇根大学公布的调查显示，消费者预期未来5-10年通胀均值为2.6%，比前一个月2.8%的水平下跌，并且上周的都市是2009年3月份以来的最低水平。

尽管根据大量数据显示，美国劳动市场表现依然松弛，但是焦点已经不在于就业问题上了。美联储更关注通胀和通胀预期。不管失业率水平降得再低，美联储依然难以扣动升息的扳机，难以冒风险进一步提振美元，进一步打压价格水平。

据该分析报告称，美联储可能会等候其他主要经济国家增长企稳，再考虑升息。

这也就是为甚一些经济学家（例如花旗集团）将升息的预期推迟到那么晚。不幸的是，升息等待的时间越长，在全球金融市场上，因常规化产生的破坏性影响就会越多美联储零利率政策已经到了第六个年头，可能还会继续延续。

校对：redsoul