日本央行宽松不及预期 凸显货币政策困局顺水鱼财经

第一黄金网此前汇总日本央行7月政策会议会议观点摘要指出，长期利率进一步下滑对资本支出的影响有限，但是日本还是必须避免海外不确定性损害企业及家庭信心。日本央行重申,将在必要时进一步加码刺激。

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日本央行行长黑田东彦

日本货币政策困局进一步凸显。2016年6月,日本扣除生鲜食品的核心CPI同比下降0.5%,为连续第四个月下滑,且降幅较前三个月扩大,远低于日本央行2%的目标;6月,两人以上家庭的户均消费支出为261,452日元(约合人民币1.6万元),剔除物价变动因素后比上年同期减少2.2%,也是连续4个月走低,其中住房支出和教育支出分别减少22.2%、14.6%。

消费和物价的持续低迷对日本央行货币政策形成了压力。然而,从 安倍经济学 实施三年多来的实践表明,货币政策的效力正逐渐减弱,日本央行日益面临无计可施的局面。目前,日本央行持有1/3以上的日本国债,在ETF市场上占据半壁江山,并成为日经225指数中的200多家公司的前10大股东,QQE政策快要走到极限。今年1月底日本央行宣布实施负利率政策以来,日本银行业利差收窄,经营利润受到冲击。

据日本共同社最新报道,2016年二季度,三菱日联金融集团等日本三大银行集团净利润预计将比去年同期减少3成。这也使得日本央行不敢轻易降低负利率。

高盛驻伦敦的利率策略师RohanKhanna在一份研究报告中表示，日本央行行长黑田东彦难以让保险商和养老金基金削减它们的日本长期国债头寸，如果投资者不相信国债价格会降下来的话，那么对央行购债可持续性的猜测就不可能减退。在此之前，太平洋投资管理公司(Pimco)和日本财务省前官员榊原英姿均表示，黑田东彦扩大日本央行创纪录规模的刺激措施的空间所剩无几。

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