人民币应避免重蹈80顺水鱼财经

近期，人民币出现较大幅度升值，截至本周一，人民币汇率已升至6.64。

人民币

兴业证券在最新的一份报告中指出，长期来看，人民币需要避免重蹈80-90年代日元国际化的覆辙。

兴业证券认为，近日美元走弱带动人民币被动升值，人民币对一篮子货币汇率指数稳中有降，主要受日元升值拖累，反映了央行维持人民币汇率整体稳定的意愿。

在央行和政府强调宏观审慎的环境下，人民币汇率的整体稳定可能是当前阶段的首要目标。针对未来人民币汇率走势，该报告指出，从宏观环境、央行的兑付能力和意愿等因素来看，三季度人民币汇率或保持整体稳定，但全年仍有一定下行压力。

回顾20世纪80-90年代日元国际化进程，报告称：1985-1988年间，日元/美元升值幅度超40%，直接打压了出口竞争力，更重要的是，日本在此前建立的对外投资头寸缩水40%。出口竞争力下降诱发资产泡沫的兴起和崩溃，日本国内流动性因而匮乏，这迫使日本抛售对外投资，其浮亏最终变为实亏。

据兴业证券测算，从1981年到1999年，日元升值的资产估值累计损失超过一年GDP的5%。

因此，兴业证券指出，对于中国而言，一种最需要避免的情形就是重蹈20世纪80-90年代日元国际化的覆辙：在汇率处于低点时推动货币国际化，在国际化过程中伴随着本币升值，国内资金被迫在海外“高抛低吸”，最终导致严重的受损。

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