避险、轧空还是阴谋论 市场异动意欲何为顺水鱼财经

2014年12月1日或许是金融市场上将被铭记的一个交易日，至少对于商品市场将是如此。国际黄金白银原油昨日同时出现暴跌暴涨，黄金涨3.6%，盘中最高达1221" 美元。白银暴涨近8%。美油飙升4.3%，创两年最大日涨幅。黄金当天振幅近7%，白银振幅接近20%创历史记录，原油则近10%。

相对于商品市场，汇市的反应略微平淡，商品货币尽管受到提振出现反弹，但随着时段内尾盘的回落，涨幅非常有限；" 欧元依然维持在窄幅区间震荡以内。

在市场异动的背后，成因却显得扑朔迷离。有分析人士将之归因于日本评级遭降后的避险，也有人认为是此前严重超卖后的轧空的" 行情，更有甚者抛出操纵等阴谋论来解释。当然，无论你相信哪种，市场行情已然确立无疑，对于投资者而言，更需做的，是思考接下来的行情何去何从。

市场异动解读一：避险

周一，日本主权债务评级遭到调降刺激了市场的避险需求，加上美元" 汇率回落对包括黄金在内多种以美元定价的" 大宗商品期货合约价格的支持，是目前市场对于隔夜金银大涨最广泛的理由。

评级机构穆迪投资者服务周一早些时候宣布，将日本的主权信用评级从Aa3降低一级至A1，并称" 安倍晋三首相试图实现可持续经济增长的努力正在面临大量挑战。

出于对全球经济可能严重放缓的担忧，投资者寻求安全的资产来保护财富，黄金这个传统的选择受到强劲推动。此外，美元汇率的下挫也使得持有和交易以美元定价大宗商品" 期货合约的成本降低，对包括黄金和原油在内的期货产品价格都有推动作用。

从其他关联市场的表现看，避险这个解释似乎看似能够成立。例如：" 美股周一受市场情绪影响全面收跌，道" 琼斯指数收盘下跌0.27%，收报17779.56点；纳斯达克指数收盘下跌1.34%，收报4727.35点；" 标普500指数收盘下跌0.68%，收报2053.46点。

标普500指数30天来首度低于5日均线

不过，" 美国国债的波动则不如其他资产明显，受到周一意外事件的影响，美国时段开盘时，美国十年期国债收益率低开至2.157%，在避险情绪的推动下，国债的价格明显上涨；但随着市场情绪逐渐稳定，收益率持续上涨，收盘升至日内高点2.218%。

其实，避险这一解释逻辑背后最大的硬伤恰恰是成因，日本主权债务评级遭到调降可能能够被视为一个导火索，但这一事件是否真的能有那么大的影响力，无疑值得质疑。至少就美元对" 日元的走势而言，波幅也并不是非常剧烈。而隔夜美国最为关键的ISM制造业" 数据好于预期，" 美联储官员言论中性，则更是难以对美元回落商品暴涨作出解释。

市场异动解读二：轧空

无论是黄金白银还是原油市场，它们近来有一个共同的特征就是严重超卖，空头堆积。因此，逢低买盘引发的轧空行情，导致市场波幅放大，也就成为了隔夜行情的一大合理解释。

汇丰证券的首席金属分析师James Steel表示，“上周末这几个市场严重超卖，因此，有大量的空头头寸。”

有国外交易员将昨日商品市场的反弹形象地形容为“死猫跳”：

单日振幅近70美元，就算是在波动性较高的黄金价格上都是极鲜见的。同时，与非美货币的走势相比，黄金价格的承压能力显然要强很多，这或许说明金价反弹背后有强劲后盾。

值得一提的是，黄金期价受实货市场以及" 印度上周五放宽进口限制的支持。最大黄金消费国中国的黄金" 现货溢价约为1-2美元，反应实货买盘强劲。

有交易员指出，黄金价格在过去一个月反弹2.2%，并未表明黄金市场出现新的需求，但的确体现出空头急于离场—上周五的黄金未平仓合约较11月20日下降21%至37.2852万手、也表明空头试图锁定收益。

对于商品市场而言，如果此次行情是强势反弹的开始，则近几个交易日需要连续收阳来证明。否则，很难排除这只是昙花一现的走势。

市场异动解读三：阴谋论

每逢市场异动的背后，操纵往往是投资者在无法得到合理解释下的心理暗示。投行、对冲基金的大量交割单，往往能令行情瞬间“变脸”。而此次，也有不少分析人士将矛头直指刚刚结束黄金公投的" 瑞士央行。

Hinde Capital的首席执行官Ben Davies认为，在瑞士公投之前黄金市场有一些让人怀疑的情况出现，看起来是瑞士" 央行在故意压低金价以使得黄金公投难以通过。

Davies表示，在公投之前，市场上根本没什么人认为公投真的能通过。

Davies在接受CNBC采访时表示：“在公投前，黄金市场的清淡交易中，出现了大量抛售，我认为这是非常可疑的行为。对瑞士央行来说，有很多理由不需要黄金公投通过。因此，我认为，可能有一些操纵价格的行为，试图影响黄金公投。”

向前看，后市何去何从？

超级周的首日以令人意想不到的方式结束，而这，也许仅仅是本周超级周的开始。周二市场将关注本周第一个利率决议—澳洲联储决议。而此后，更多的挑战的接踵而来。

目前，尽管市场普遍预期澳洲联储届时料将按兵不动，但隔夜指数掉期(OIS)显示，澳洲联储未来12个月降息的几率已达到64%，为2013年9月以来最高。不少分析人士表示，随着澳洲经济遭受铁矿石下跌的打压，澳洲联储正面临着越来越大的降息压力。

澳洲联储将于北京时间今日11:30公布利率决议。

尽管市场并不指望该行明日采取政策行动，但如果发布更偏温和的政策声明，仍有可能打压" 澳元，尤其是在周初中国数据不佳的背景下。周一发布的数据显示，中国11月官方制造业PMI降至3月以来最低水平，汇丰和Markit编制的中国PMI触及六个月低位。

欧美主要央行层面，美联储主席" 耶伦将于今晚发表讲话。

昨日美联储副主席" 费希尔(Fischer)在纽约举行的美联储100周年纪念座谈会上发表讲话。他表示，随着美国经济改善，美联储现在的关注焦点是什么时候、以何种方式结束零利率。

他在讲话中表示，零利率是不正常的，可能会给政策制定者带来复杂的问题。但他肯定了美联储在实行零利率时期的操作，称那些操作是“合理”。他表示：“我们现在讨论的一系列大问题是提高利率—什么时候提高，以及以什么方式达到这样的目的。”

对于是否调整利率，目前美联储官员其实依然面临两难选择。就业市场持续改善，速度超过预期，但美元走强、其他各国增长疲软以及石油价格下跌预计会在未来几个月造成低能胀。

就业市场渐好呼吁2015年利率升高，而衰减的通货膨胀要求推迟提高利率。据野村证券（Nomura Seucrities）的美国首席经济学家路易斯·亚历山大（Lewis Alxander）在研究美联储10月会议纪要后说道：“现在很容易看到一种景象：失业率下降速度比美联储官员们预计得快，通胀压力也没有想象的那么严重，但现今面临的挑战之一是不知道市场将如何应对这样的局势。”

" 欧洲央行则将于本周四公布利率决议。12月1日公布的调查显示，" 欧元区11月制造业增长停滞。尽管价格大幅下调，但新订单降幅创19个月最大，表明未来几个月前景暗淡；且欧元区核心国家" 德国、" 法国11月制造业PMI终值均处于萎缩领域。

据欧洲央行网站周一发布的数据显示，自新资产购买计划实施以来，央行共计购买178.01亿欧元的担保债券住宅和商业地产支持的债务。

欧洲央行的消息人士指出，新资产购买计划开局疲软，意味着央行可能无法实现扩大资产负债表规模的目标，这可能给央行施压，促使其在明年初采取更为激进的举措，选项之一是购买公债。