美联储货币政策不是万金油 经济增长与否它说了不算顺水鱼财经

目前许多分析师、专家和政策制定者多年以来似乎都陷入一个固定思维，认为经济必须由货币政策提振。但芝加哥商业交易所集团的首席经济学家普特南(Bluford Putnam)却提出质疑：美国的货币政策真的使美国的经济好转吗?

上周公布的美联储6月的会议纪要显示，美联储官员对于是否加息分歧甚大。而现在则是消除美联储的“扭曲的货币政策”、使美国经济健康增长的时候了。

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美联储加息

从英国脱欧公投，到美国和法国的总统大选临近，再到不断上升的民族主义情绪和反贸易协定呼声，全球经济的不确定性不断增强。事实上，芝加哥商业交易所集团根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，美联储在2016年下半年甚至在2017年都没有加息的可能。

因此，分析师们认为，美联储别无选择，只能将联邦利率维持在接近零的水平，并且继续持有大量的美国国债和支持贷款抵押的证券。

但普特南却不这样认为。非常规的货币政策影响美国经济，使美国经济元气大伤，这“扭曲的货币政策”并不是小事一桩。他认为，如果想要逃出这个“无底洞”，首先要做的便是停止挖坑。普特南列举了4个理由，说明美联储此举并不明智。

首先，在核心通货膨胀的趋势中，人为地将联邦短期利率维持在接近零的水平，这是在惩罚储蓄者，特别是已经退休的储蓄者。美国有1%的人口是超过65岁的，这个群体目前还在不断扩大。退休的人通常持有低风险的投资组合，而若美联储将联邦利率长期维持在接近零的水平，这将打击他们消费的积极性，反而会拖累美国经济。

其次，由于低利率政策，养老金的负债额人为地提高了，人们寻求收益的心态也大大增加。将联邦利率维持在接近零的水平，美国国债和支持贷款抵押的证券的收益率降低，其潜在的风险也不复存在，因而养老金的系统风险性也随之提高，而这次的罪魁祸首则不是银行，而是美联储。

第三，美联储持有大量的美国国债，这已经成为美国国债现货市场流动性减弱的原因之一。固定收益市场的流动性对于整个信用系统是至关重要的，而这种扭曲的政策已经由于错误配置和信用降低造成巨大的成本。

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美国经济

最后，货币政策的实施不应该脱离现实，由于监管更加集中,实施的资本要求更加严格，货币监管系统已经发生改变，这意味着信用不会再随着非常规的货币政策而增加。当金融机构的资本已经到达极限，零利率或者大量购买资产也就毫无意义了。资本效率已经成为金融业的“魔咒”，它强调非常规货币政策所带来的意想不到的后果。

这些扭曲的货币政策的成本是很难衡量的，而且往往会带来意想不到的结果，但这并不意味着他们被忽略了。如果没有这种扭曲的货币政策，美国经济可以更健康、增长也会更快速。

普特南所谈论的只是希望联邦基金率比目前的通胀率略微上升，增加储蓄者的收益，减少养老金的负债，并且消除投资者追求风险收益的必要性。美国是世界上最强大的经济体，应该对经济系统的弹性有一定的信任而不是依赖于非常规货币政策的“副作用”。

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