与债券一起“复兴运动”（理财教育）顺水鱼财经

自去年第四季度以来，债券市场上演“复兴运动”。今年上半年，债券型基金业绩表现突出，' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)数据统计，截至6月30日，今年上半年债券基金以5.79%的平均回报在各类型基金中居首，其中纯债基金更以6.37%领涨群基，即使在去年沪指暴跌逾21%的背景下，仍实现正回报。债券型基金，尤其是以信用债为主要投资标的的产品被一致看好。

正在工行等热销的' 银华纯债信用债基金拟任基金经理于海颖认为，在流动性逐渐宽裕、政策基调开始趋“稳”的情况下，结合通胀下行、降息周期等预期，根据经济的长期历史数据看，这一阶段的债券市场仍具有比较好的投资价值。

多重因素作用 债市仍然利好

上半年债市高歌猛进后，目前投资者最为关注的是债市未来能否延续上涨趋势。对此，于海颖表示，目前经济增速放缓和通胀降低的市场环境，仍有利于债券市场。此外，结合目前信用债的绝对收益水平和相对利差水平分析，目前其绝对收益水平仍处在历史较高水平，部分信用债品种的相对利差水平也是在历史的中位数以上。从这点来分析，虽然债市已有过一轮上涨行情，但是从收益率来说，仍具有一定吸引力。

根据美林投资时钟，当前阶段也适宜债券投资。于海颖分析道：“从国内外经济形势看，目前经济处于放缓后的复苏期，且预计复苏过程较长。而在复苏周期中，债券类资产收益率可能会在一个相对较长的时间内具有相对吸引力。所以我们认为，从中期或长期来看，债券类资产都将是一个较好的投资标的。”

纯债严控风险 瞄准信用利差收益

于海颖介绍，就目前债券市场整体托管量而言，90%以上的债券品种通过银行间市场交易，由于银行间交易规则中关于投资主体的限制，同时考虑到银行间交易的规模一般较大，老百姓无法直接参与。因此若普通投资者期望扩展自己的债券投资范围，可考虑借道由专业团队护航的债券基金来分享债券投资盛宴。

伴随投资者个性化理财需求趋势加强，当前市场上债券类基金品种日渐丰富，从货币基金、保本基金、纯债基金、分级债基等不一而足。于海颖指出，' 银华信用纯债是纯粹意义上的纯债基金，即不参与一级市场新股申购、增发，也不直接在二级市场买入股票 、权证等权益类资产，同时也不参与具备一定权益属性的可转债。由于债券票息稳定，长期来看，纯债基金投资风格更加稳健、波动更少。

“信用债是稳健型资产中收益较高的品种，相对定期存款和国债等品种，信用债的收益率具有明显优势。”于海颖进一步分析道，目前信用债的收益和信用利差均处于历史较高水平，加之国内信用债市场的持续扩容和违约风险相对较低，信用债券的投资机会将进一步提升。而银华纯债信用债基主要以信用债为投资标的，信用债投资比例不低于基金债券资产的80%。

在掘金信用债、安享信用利差的同时，银华纯债信用债还将利用回购融资操作追求超额收益。于海颖介绍，在综合考虑债券品种的票息收入和融资成本，并在控制组合整体风险的基础上，当回购利率低于债券收益率时，买入收益率高于回购成本的债券，通过回购融资操作来博取超额收益，从而获得杠杆放大收益，进而提升整体组合的收益率水平。

实力团队护航 全面迎战固定收益

从近几年来的基金业绩表现看，包括货币基金、纯债基金、保本基金在内的债券投资品种，都是连续几年跑赢市场，并且提供正收益，波动比较小，能满足收益稳定、风险可控这类投资需求。初步统计，从2008年初到2011年底这四年的时间里，如果考虑杠杆操作，则债券指数的年化投资收益为6%左右，因此综合考虑债券投资的风险收益要素，债券基金作为低风险中等收益的品种，也契合了投资者稳健增值的需求。

自成立以来，银华基金(博客,微博)一直重视产品线的完善，尤其是固定收益类产品的投研。于海颖介绍，银华基金固定收益投研团队由基金经理、基金经理助理、研究员在内的12名成员组成，这样的人员配置水平在国内基金公司中处于较高水平。得益于这样的架构体系，银华目前的债券研究实现了全市场、全产品的覆盖，这也为银华旗下的固定收益产品获得长期、稳定、均衡的收益提供了相对有力的支持和保证。海通证券数据统计，截至7月6日，于海颖管理的' 银华永祥过去3个月净值增长率在同类可比的16只保本基金高居榜首。

（郭觐）