应顺应市场供求让人民币走贬顺水鱼财经

路透报道称，中国社会科学院学部委员' target='_blank' >余永定周四表示，资本与金融项目逆差令今年末' 人民币兑' 美元贬值概率较高。应顺应市场供求关系让人民币走贬，因其本身是一种“自动稳定器”，可在一定程度上阻止资本外流；同时，资本管制作为最后一道防火墙不能急于放弃，应采取渐进方式，慎重开放人民币资本项目可兑换。

曾担任' target='_blank' >央行货币政策委员的余永定在参加' 两会期间接受路透专访时并称，当前中国投机资本外流现象非常严重，企业套利和国内资产转移到国外，共同驱动资本外流。短期跨境资本的扰动已引致人民币兑美元在双向波动中走弱，但目前中国金融市场尚未成熟，还不能完全任由市场决定' 汇率，央行的区间调控仍有必要。

“人民币贬值是资本外流的结果，同时人民币贬值本身也是一种自动调节机制，可以在一定程度上遏制资本外流，让投机资本外流付出更多代价。在资本外流的情况下不让人民币贬值，等于鼓励更多资本往外流。”他称，人民币贬值还有助于改善国际收支状况，经常项目好转亦会降低人民币贬值压力。

他指出，汇率浮动和资本管制是维护中国经济稳定的两个重要武器，目前汇率灵活性与资本项目开放速度不相匹配。前者应争取尽早实现自由浮动，后者则不能轻易放弃，因中国储蓄占GDP的比重相当高，若投资者大量减持人民币资产和增持国外资产，会引致人民币大幅贬值压力；且如果对资本跨境流动不做任何控制，汇率贬值势必又会影响货币政策独立性。

尽管基于套利目的的投机资本外流显着，但余永定并不认为目前人民币汇率处于危险状态，或者中国一定会出现大规模资本外逃。他称，中国目前尚有足够的政策武器应对资本外逃风险，但应正视这一问题，如果不被重视，局面可能失控；即使没有失控，中国也会遭受很多损失。

他认为，人民币实际有效汇率并没有高估，判断有效汇率是否高估的主要依据是贸易平衡状态。目前中国是贸易顺差且还在增长，同时出口占世界贸易份额的比重仍在提升；从经常项目与长期的资本项目来看，目前人民币汇率大致均衡，不会出现大幅上升或下跌，目前人民币贬值主要是短期资本流动或资本外逃引致。

今年1月中国贸易顺差达600.3亿美元，继去年11月后再创新高。2014年，中国连续第二年居全球第一货物贸易大国地位。

中国国家' target='_blank' >外汇管理局此前' 数据显示，2014年四季度资本和金融项目逆差912亿美元，超过全球金融危机时2008年四季度的468亿美元逆差，创出1998年有纪录以来的新高。2014全年逆差达到创纪录的960亿美元，而过去十五年中仅2012年录得318亿美元逆差，2013年顺差高达3,262亿美元。

人民币走贬并不会掣肘政策宽松

余永定认为，人民币贬值并不会掣肘货币政策宽松。今年中国进一步降息降准的概率较大，经济增速稳定在7%左右是可接受的，但如果继续下滑，就应该扩大财政和货币政策宽松力度，而非顾忌由此产生的人民币贬值“副作用”，汇率并不是政策宽松与否的主要考量。

他主张择机尽早实现人民币汇率的自由浮动。在当前的汇率弹性下，中国资本项目开放的速度过快，而人民币汇率浮动的灵活性不足。在中美货币政策分化背景下，中国利率下行而' 美国利息趋于上升，此时如果汇率没有足够的灵活性，一旦美国' 加息靴子落地，资本外流将令国内的宽松货币政策受到打击。

此前国家' target='_blank' >外管局局长' target='_blank' >易纲在参加两会期间表示，人民币上下波动已进入一个均衡区间，目前波动区间够用，资金流进流出总体正常，“人民币国际化是一个自然的市场化过程，对这个过程不着急。”[nL4S0W73HH]

尽管余永定认为人民币应在有贬值压力时顺应市场力量走弱，但他并不建议通过主动贬值来促进出口。他指出，中国目前经济体量庞大，出口占GDP比重较高，对外依存度不宜再提高。

“没有必要通过贬值来促进出口，中国出口占GDP比重已经很大；全世界除了' 德国，没有像中国这么高的出口占GDP比重，美国日本都比我们小得多。”他称。

他并称，人民币实现双向浮动是件好事，有助于遏制投机资本的套利套汇活动。但与此同时，应丰富金融避险工具，金融体系要尽可能创造和提供外汇远期、' 期货、货币互换等工具，帮助企业规避汇率风险。同时，监管体系应加强跨境资本流动监管，掌握每一笔资本流向。

上周六晚中国央行宣布降息促人民币收创近29个月新低，近几个交易日人民币兑美元即期持续低位反弹。交易员称，央行降息增大人民币贬值压力，但两会召开期间人民币走势将持稳。

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