高杠杆+高贝塔不可持续顺水鱼财经

一个成年人的性格、世界观往往很大程度上决定于过去若干年的人生经历,例如,成长于不和睦甚至濒临破裂家庭的孩子往往对婚姻充满了疑虑和恐惧,沐浴在改革开放春风中的一代人往往比前辈有更多乐观主义和享乐主义精神。家庭成员上下辈之间的某种特性通过基因有了先天的传承,再通过耳濡目染的教育有了更多的后天影响,从子孙辈的身上往往可以看见父辈或祖辈的影子。很多有趣的情况在' 股票 和投资' 市场上也折射出来,最后成为市场的特性。

经济危机中保护金钱才重要 黄金才是金钱

巴菲特索罗斯理财秘诀 银行理财产品 收益稳健一枝独秀 风险 举个例子,从1865年香港殖民政府颁布《第一条例》规范市场算起,' 股市其实已经有近150年的历史了。其间经历过世界大战、大罢工、大暴动,经受过几次经济转型和经济危机,目前仍是蓬勃向上。但在这一个多世纪的发展中,很多船运、纺织轻工、贸易、地产类' 上市公司相继破产清算,只有' 汇丰控股等极少数公司得以延续和壮大。这种经历,给香港投资者留下了深刻的印象,不仅价值投资观念深入人心（这突出表现在即使是大牛市中也有PB低于1的公司在交易、还有公司' 股票 在创新低）,而且对金融类公司有着明显的偏爱。在这样一个理性甚至苛刻的市场,去年底很多地产、有色等强周期股票 被杀到0.3倍PB都难以止跌,到目前也还在半山腰上。这就是香港投资者的基因。

岁月的沧桑在内地的发展史上却显得那么单薄。新中国的经济崛起于改革开放之后,30年间没有经历大规模战争、没有经历社会动荡、甚至没有经历过一次较大规模的经济危机（直到去年）,可谓顺风顺水。政府日益进步的政策调控使得经济运行的震荡趋于收窄、强波变为了长波。在这样的环境下,中国出现了一批财富快速增长的群体,依据胡润2009年的财富报告,全国个人财富上亿的数量可能超过5万人、财富在千万元之上的可能超过80万人。这些有产阶层无论从事哪个' 行业、往往具有同一类精神特质,就是负债和冒险精神。无论你是投资' 房产还是股票 ,在过去10年总体都有不错的收益,如果动用了杠杆则收获更丰,你几乎可以轻松获得年化30-50%的收益率。在这种示范效应下,在中国过去30年伴随经济高增长的“急速货币化”进程中,“今天的财不是财,明天的债不是债”成为共识,只要你敢赌,加上耐心,总有发大财的一天,别怕被套。除了1992年后在海南等' 房地产领域投机失败的少数人实在不走运之外,似乎大家都不曾悲惨过:2007年高位投资的上海' 房产两年后还有利润;前几年买入大把的ST甚至*ST股票 被套得夜不能寐的投资者,现在都通过重组、资产注入获得了惊人的回报。目前投资者只能物竞天择、适者生存从而形成了与之匹配的投资路径。换句话说,过去十年你如果太理性、太没有赌性,就只有受穷和嫉妒的份了（货币贬值太快了）。以当下一句不好听但很现实的话来说,就是“不占便宜便是吃了亏”。

市场的基因不会一成不变的,偏好高风险的游戏规则终究无法长久。格雷厄姆的投资价值观成熟于几代投资人葬身大海的大萧条时期,即使是远低于净资产的公司他也未必集中下注,对于安全边际的要求十分苛刻（而现在,“安全边际”这个词实在是被滥用了）。虽然巴菲特的投资风格兼收了相当权重的费雪成分、显得比格老进取很多,但严格继承格老保守型风格的投资者同期也获得了极高的复合收益率。某种意义上说,在越来越成熟的市场中,宁可保守成熟一些,也不要过于激进,更何况是赌博。“下面有底、上面没顶”总比“上面有顶、下面没底”的风格偏好得多。

我们一定不能等到道琼斯指数跌了一半才想起来早应该“去杠杆化”。在18岁提前形成好习惯总比30岁形成好。如果知道过去十年的高杠杆+高贝塔是不可持续的,那么现在就做些改变吧,毕竟很多学费是交不起的。