大宗商品上涨 银行QDII受益顺水鱼财经

（文前提要）“成也萧何，败也萧何”，受到大宗商品价格的大幅下跌，2008年多只QDII产品出现了巨额的亏损。而近期随着美元疲软和通胀预期，大宗商品价格强劲回升，多只银行系QDII也成“赚钱明星”。

文/本刊记者 尹娟

10月中下旬，外管局终于再次放行新的QDII额度。此前，由于出现巨大亏损，监管收紧，QDII产品额度的申请停批了17个月。

经济危机中保护金钱才重要 黄金才是金钱

巴菲特索罗斯理财秘诀 银行理财产品 收益稳健一枝独秀 风险 据了解，目前包括多家' 基金公司、外资银行在内的金融机构都在积极申请新的QDII额度。对于基金公司来说，QDII基金的发行将有利于扩充其产品线，尤其是2009年以来多家基金公司QDII产品出现了较大幅度的' 上扬，其表现甚至一度抢眼于境内市场。而对于法兴银行、星展银行、华侨银行等外资银行来说，尽管早早获得了QDII产品发行的资质，却一直由于外管局停止额度审批而无法获得QDII的额度，相对来说，外资银行在QDII产品的设计、开发上具有更大的便利性，也一直是外资银行的主力' 理财产品。

“客观地说，2007年推出QDII产品的时机并不是一个好的选择，在市场的高点进入，随之受到金融海啸的剧烈冲击。”花旗中国零售银行产品总监梁展霖在接受记者采访时表示，他同时认为，因此而否认QDII产品实现资产配置作用的观点也是片面的。“QDII产品本身有很多类型，投资对象上也有很大的区分，QDII产品能够帮助投资者提供参与到海外市场的机会，但投资者也应当根据自己的目标和意图来选择对应的产品。”例如，QDII理财产品就为投资者分享国际市场大宗商品价格上涨提供了机会。

净值上涨集中“大宗商品”

事实上，2009年以来在全球经济回暖的背景之下，一度大幅亏损的银行系QDII产品也出现了较大力度的净值回升。普益财富所提供的10月份银行系QDII产品报告表明，截至到10月29日，目前在中外资银行所发行的309款QDII理财产品中，已经有42款实现了正收益。其中，在中资银行的42款QDII理财产品中，正收益的理财产品有3款，且所有产品的净值均大于0.5；外资银行的267款QDII理财产品中，39款理财产品实现正收益，其余理财产品均跌破初始净值，但没有1款理财产品自运行以来的累计亏损超过50%。

值得一提的是，近期净值增长迅速的银行QDII产品主要集中在“大宗商品”这个主题上

如渣打的“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限成分原油回报指数”产品，月度净值上涨17.4%；' howImage('stock','1_600036',this,event,'8350') 招商银行(' 600036,' 股吧)的“海外寻宝系列之招银商品指数投资组合”月度上涨11.82%；花旗银行的“施罗德另类投资方略-商品基金”QDII产品上涨幅度为8.51%。

此外，渣打银行的“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数”在300余只QDII理财产品中，依然位于收益榜第一位，其运行以来的累计收益率为43.30%（截至2009年10月29日）。

能源基金或有投资潜力

对于国内的投资者来说，投资于银行系QDII产品无疑是分享国际市场大宗商品价格上涨的一种途径。相对于境内其它的理财产品来说，如基金系QDII产品，尚没有集中于这一主题的基金产品推出；如果投资于商品' 期货，对个人投资者的风险判断、实际操作能力将是一个很大的挑战。

而在银行系QDII产品中，包括中外资行在内，都推出过一些与海外商品指数相连接的理财产品，相对来说，银行系QDII产品所提供的平台则为个人投资者提供了一种可能性。

不过，大宗商品价格的上升已经持续了一段时间，未来能否继续保有其上涨的动能？

近日，施罗德投资环球能源的两位基金经理John Coyle和Ben Staton在接受记者采访时表示，尽管原油价格的上涨预期对于消费者来说并不是一件好事情；但对于投资者来说，这提供了一个投资机会。今年以来，花旗银行施罗德环球基金系列之“环球能源”回报达到64.8%。

“尽管原油价格已经上升至80美元/桶，但在需求量上升和供应量减少的根本性影响下还将继续上扬，同时在国际范围内能源板块' 股票 的估值仍然偏低，因此能源基金仍有一定的上涨潜能。”John Coyle和他的分析团队认为，新兴经济体原油需求的迅猛增长是未来原油需求量上升的主要因素，在未来的20年内，原油需求量将以每年1%的速度增长，2030年将达到1.05亿桶/天的需求量。

而相对来说，受到现有油田产能自然递减、新油田勘探和开发高成本的影响，原油的供应量将难以与日益增长的需求相匹配，这一基本矛盾将导致原油价格的进一步提升。

对于能源基金来说，其业绩不仅受到原油价格这一基本因素的影响，更重要的是能源板块股票 的增长潜力。对此，John Coyle和Ben Stanton的观点是，目前原油开采公司的股票 估值普遍存在着被低估的现象，“从某种意义上说，投资于这些公司股票 要比直接开采石油的投资回报更高。”两位基金经理表示，在金融危机中，不少能源股被大大低估，在其所看好的公司中，有的未来上涨空间可达60％。作为核心投资于能源股票 的基金，施罗德环球基金有望从中获益。

选择可灵活赎回产品

在影响国际大宗商品价格的因素中，美元的疲软也起着重要的作用。“由于美联储继续施行低利率的政策，对于投机资金来说，相当于可以使用非常低的成本借贷资金，用于高风险资产的投资。”John Colyle说，因此在投机因素的影响下，加上短期之内美元的反弹可能性，会对短期之内的大宗商品价格带来一定的震荡。

事实上，“成也萧何，败也萧何”这句话用在挂钩国际大宗商品指数的QDII产品上一点也不过分。2008年正是受到大宗商品价格的大幅下跌，多只QDII产品出现了巨额的亏损，这也给境内的个人投资者带来了挥之不去的阴影。

所以，即便在面临多种利好因素的市场环境下，对于投资者来说，一方面要充分意识到此类型产品本身所存在的高风险，毕竟高风险是高收益的孪生兄弟；另外一方面，在产品的选择上，尽可能选择可灵活赎回的产品，便于对投资做出及时调整。

在目前与大宗商品所连接的QDII产品中，有不少便采用了较为灵活的赎回机制。如' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招行(' 600036,' 股吧)所发行的“招银商品指数投资组合理财计划”，主要的投资于跟踪罗杰斯国际商品指数TM（RICI TM）的公募基金（RICIGLTR），涵盖全球36种商品。其美元业绩比较基准为“80% 罗杰斯国际商品指数TM（RICITM） + 20% 一年期美元同业拆借利率”。“招银商品指数投资组合理财计划”是一款无固定期限的理财产品，产品开放日为除去周六、周日、所有国内法定节假日和香港节假日的工作日，在开放日内投资者均可以进行产品的申购和赎回。

渣打的“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限成分原油回报指数”产品采用直接挂钩于“瑞银彭博固定期限成份原油超额回报指数”的形式，产品发行于2008年10月，目前暂定的产品期限为5年。但是渣打为个人投资者提供了二级市场的申购/赎回机制，从发行日起（不包含）至最终观察日（不包含）的每个星期三，投资者可以进行这一产品的申购与赎回。

花旗的施罗德环球基金系列之“环球能源”规定，除了法定公共假期之前的三个工作日内，投资者可以在每个工作日办理QDII产品的申购及赎回。

不过需要提醒投资者的是，尽管这些QDII产品的申购、赎回机制比较灵活，但是随之而产生的费率也比较高，除了管理费外，申购费、赎回费可能达到1%～3%，因此过于频繁的操作会带来较高的成本。

另外一个会影响到投资者收益的因素便是QDII产品的汇率风险，近期人民币有较强的升值预期，而QDII产品主要采用美元计价的方式，无形之中，汇率的“损耗”也会直接影响到投资者的收益。