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在外围消息偏暖，国内社保基金新开账户、并提高QFII持股上限的背景下，' 沪指本周仍迭创新低，昨日盘中还创下近3个月新低，一周下跌1.99%。随着沪指从小幅下跌演变成破位下行，市场谨慎情绪再度放大，沪指成交量一度萎缩至500亿元上方。板块方面，环保、医药纷纷退潮，而金融股也分化明显，其中' 券商保险走低，而银行股相对稳健。
杀跌或为机构铺路
《' 大众证券报》：从外围看，希腊组阁成功、G20宣言保持欧元区稳定、美联储扩大扭曲操作规模。国内社保基金账户新开，QFII持股上限提高。在内外消息偏暖的背景下，A股缘' target='_blank' >何震荡走低？
华泰证券首席策略研究员/陈慧琴：昨日市场几乎毫无抵抗单边破位下行，很可能是机构以QE3“泡汤”为借口，割肉杀跌所致。这里面最主要的机构可能是券商和基金，以此来为机构新增的“扩容”需求赢得质优价廉的筹码。而社保基金新开账户、QFII持股上限提高等消息，意味着机构的潜在需求不断扩大，它们的建仓目标也非常明确，就是要质优价廉，越便宜越好。从过往' 数据看，券商、基金等机构往往都是在最后割肉，而在当前又有大量的新增建仓、增仓需求，这样的杀跌可能意味着底部已经不远了。
' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)财富管理中心分析师/陶英杰：QE3的落空对海外市场影响较大，毕竟相较于“扭曲操作”而言，QE3释放的流动性更为直接。除此之外，两市周四快速走低还与6月份汇丰PMI初值表现较差有关，市场所期盼的政策累积释放效应在6月份并没有起到很好的作用。因此，随着悲观情绪的增加，扩容压力等因素也被进一步放大。从板块上看，受经济疲弱影响，煤炭股连续破位调整，而券商、保险、环保等前期强势板块也进入补跌阶段，这也进一步加剧了市场的恐慌情绪，从而促使股指下跌。不过，从近期管理层一系列动作看，制度建设、引入长期资金入市方面均有较大幅度的跟进，预计管理层仍会密切注意两市的市场运行环境。
地量出现 底部不远？
《大众证券报》：周四沪指大跌，但沪指量能萎缩到600亿元之下，这是市场资金不足，还是观望情绪太重？
陈慧琴：这一问题并非昨日才出现，近来的量能水平总体处于较低的位置，观望的情绪始终存在。值得注意的是，在6月20日即本周三，沪市量能已经缩至505亿，应该算近期的一个地量。结合指数来看，沪指盘踞在2300点之下，昨日又遇大幅杀跌，预计下周还会迎来一波下跌，如果量能再次缩至505亿以下的水平，那么真正出现“地量地价”很可能就意味着市场见底。
陶英杰：量能的萎缩主要与信心缺失有关。从历史上看，随着每每出现地量以后，不会快速出现地价，但是地价往往会在不经意间以快速杀跌的模式出现，比如沪指2132点前期出现的不足400亿元的量能，以及沪指2242点前期540亿元的量能均是如此。
经济有望三季度好转
《大众证券报》：汇丰6月份PMI初值降至48.1，为连续第八个月萎缩，如何看待目前的经济运行状况，此前一系列政策组合拳的累积效应究竟何时释放？
陈慧琴：6月PMI初值的下降应该在意料之中，预计7-8月份将有所回暖，政策的积累效应有望在今年三季度全面显现。结合信贷数据来看，往年4月、5月的信贷数据应该是比较好的，因为恰逢开工旺季；然而今年4月、5月却并不乐观，尤其是在开工项目上。值得注意的是，今年5月20日，中长期贷款已经开始发力，但政策效应的传导需要一个过程，因此三季度的信贷状况值得重点关注。不出意外的话，政策累积效应将在今年三季度展现威力，且不论长期的运行状况如何，最起码三季度的扭转应该能有所预期。此外，税收也可以较为真实地反映出经济运行状况，从南京的5月税收数据看已经有所回暖，因此经济运行状况趋于好转或将为时不远。
陶英杰：经济见底的过程还有待观察，经济要企稳，还得靠内需。从投资来看，前一阶段' target='_blank' >发改委密集批复了多个项目，如果这些项目能够顺利展开，预计会为6月下旬以及7月份的经济情况产生一定的托底作用。
银行股下跌空间有限
《大众证券报》：本周金融板块出现分化，券商板块跌幅靠前，而银行股整体抗跌，怎样看待前期强势的券商股杀跌带来的影响？银行股大面积破净的背后反映了怎样的市场变化？
陈慧琴：金融板块中，券商在后市的机会可能已经不大。历史数据表明，热门板块在运行3-5个月后，如果涨幅超越' 大盘过多，机构兑现是必然。今年的券商板块很可能也会延续此种态势，强势券商股的杀跌很可能也意味着机构正在逐步撤离。从过往的表现看，银行股通常会在大盘企稳之前率先趋于稳定，但由于降息，从净息差的角度来说对银行股的确存在利空，因此短期的消化可以理解。
陶英杰：市场一直有明显的轮动效应，部分板块强势表现一两个月以后就会进入调整，包括券商、地产、环保等板块。以券商股来看，一方面有涨幅过大获利回吐的要求；另一方面，随着券商创新大会的结束，其“创新”过程所给予的短期' 业绩利好还很难看到。此外，券商已存在高估值。
而从银行股表现看，尽管受利率市场化的冲击较大，但绝对的估值底，以及较高的股息率导致既不会出现大幅上涨，下跌空间又较为有限，从而在一定程度上拱卫大盘。以' 港股表现看，该板块也没有出现连续性的杀跌。不过，未来利率市场化对银行业的冲击力度如何有待观察三季报的表现。
布局时机越来越近
《大众证券报》：随着沪指再度运行到2250点一线，布局的时机是否恰当，机会上又有哪些？
陈慧琴：6月份以来，沪指多次击穿2300点的整数关口后又收复，但昨日属于破位下行，使得整体的震荡幅度有所放大。不过今年以来，保险、基金等机构始终处于波段操作，上涨就杀，下跌就拉，因此指数整体波动区间应该会小于去年，这也意味着短期之内的下跌不必过于悲观。很可能在端午节后还有一次下跌，如果当量能水平再度收缩到近期的地量之下，布局的时机可能就越来越近了。从板块上看，今年下半年电子、信息技术、移动支付等可能有不错的机会。
陶英杰：随着市场再度进入2250点一线，布局的机会显现出来。从机会上看，无论是外国投行观点，还是我们的政策导向均锁定在消费板块，而' 新兴产业受业绩不确定性影响，投资机会需等待指数的企稳。针对消费板块，建议关注与居民生活紧密相关的品种，在' 个股的选择上宜是近几年主营业务增长保持10%以上，每股分红达到0.2元以上，而资产负债率较低，又没有出现过重大问题的公司，这类公司可以逐步建仓，长期关注。
记者 李喆 惠晨晨
