谭雅玲：美元正在反转寻机加快贬值顺水鱼财经

本周外汇市场' 美元指数迂回在97-98点水平区间，美元贬值意愿突出，策略宗旨明确，而时机与条件尚待观察。其中美元兑欧元' 汇率保持1.07-1.08美元水平略稳定，' 欧元反弹迹象明显。美元兑' 日元汇率迂回119-120日元，日本财年关口的日元汇率选择是特色走势需要。美元兑' 英镑汇率保持1.48美元的稳定，其中' 英国经济利好的维稳作用很突出。美元兑' 瑞郎汇率显现贬值明显，汇率区间在0.97-0.95瑞郎之间，波动态势较大。美元兑' 加元汇率稳定在1.26加元水平，周末加元升值到1.25加元。美元兑' 澳元汇率在0.76-0.75美元逐渐上行。美元兑' 新西兰元汇率基本点在0.74美元，周末美元贬值到0.75美元。

外汇市场一周走势表明美元调节十分紧迫，汇率对经济基本面和整体走势的影响已经严重，加之国际环境的变化愈加复杂，黄金避险功能的上升或使得美元回调具有机遇。

1、国际恐慌因素扩大复杂。其中包括伊拉克军队从极端组织伊斯兰国收复北部萨拉赫丁省首府提克里特，伊拉克战场形势已经发生逆转，但伊拉克局面的严峻性难以消除产油区的恐慌。还有也门突发因素的未决，以及乌克兰局面的不稳定，这些多少都是避险心理的观察点。同时' 希腊问题的僵局有可能恶化，最新的事态进展在于希腊' target='_blank' >财政部长雅尼斯 瓦鲁法基斯表示，如果与欧元集团谈判失败，希腊将可能采用比特币。欧洲债主正敦促希腊政府接受经改条件，换取纾困延续，但希腊财长极端的回应“我们受够了，我们要用比特币。”对此，这令市场包括希腊阁僚都十分诧异。加之对应国际环境的金融市场要素集中在石油，而本周的资讯显示美元油价暴跌罪魁祸首来自' 美国原油产量增幅创百年新高，进而使得市场不确定中的复杂性更有策略深度与战略高度的复杂性。2014年6月开始的油价暴跌的原因现在看来已经非' target='_blank' >常清楚，原因就是美国产量的激增。根据美国能源部门最新的分析显示，2014年是美国自1900年以来，原油产量最多的一年。2014年美国原油产量日增长120万桶，至870万桶/日。目前全球市场上原油的供给已经远超需求量。看来' 沙特等产油国坚持不减产不是导致原油过剩的原因，实际上美国才是导致供给严重过剩的主因。美国原油产量的持续稳定增长成为压低国际油价的主要驱动因素，美国能源信息署在报告中还预计美国原油产量在2015年和2016年内将继续增长，但增长幅度预计将小于2014年的增幅。目前外汇市场涉及到的关联因素比过去宽泛而复杂，货币汇率走向影响不那么简单。

2、美国经济急切美元贬值。近期美国经济的表现凸显美国经济受到美元冲击的影响。美国3月份ISM制造业指数的降幅超过预期，进而表明国内产品以及出口的需求均疲弱。这一' 数据进一步证明强势美元对美国经济的冲击可能大于许多预期的结果。加之天气以及港口停工等因素交织，美国工厂数据最近疲弱也在加重。订单不佳，库存持续攀升是一个需要急切调整的重要信号，这说明整体经济数据或将在4月进一步下滑。与此关联最重要的担忧在于美国经济可能的反弹将会受到抑制。数据显示美国3月ISM制造业指数较预期低，指数降至51.5，为2013年5月份以来最低水平，之前一个月为52.9；第一季度均值为52.6，2014年第四季度为56.9。虽然美国ISM制造业指数仍显示在扩张，但制造业活动步伐看来放缓。新订单指标自52.5降至51.8，也是2013年5月份以来最低水平。美元升值对国内以及海外竞争力带来冲击已经严重。但相比较美国贸易帐逆差创近6年来最低水平，2月贸易逆差354亿美元，逆差为2009年10月以来最低水平，预期逆差412亿美元。尽管贸易逆差收窄有利于经济增长，但在美元升值状态下这一数据恐怕并不能对即将发布的第一季度经济增速放缓起到什么利好作用。预计美国一季度经济增速年率预计在0.6%-1.7%之间，去年四季度经济增速为2.2%。就此预期美元贬值反转将会快速来临，甚至急速修正。

3、国际热点话题淡化汇率关注。一周以来的国际热点集中在我国因素，包括亚投行、SDR中国参与以及美日对此态度与立场，进而外汇市场的影响被淡化。加之本周假期的因素，交易清淡明显，但是受益与获利的基本面依然对发达国家或美国更有利，技术为王依然是关键。第一季度在全球各大' target='_blank' >央行合力之下，外汇市场出现剧烈波动，但是华尔街投行却因此赚得得意满足。美国银行业交易收益将在第一季度出现增长，尤其是' 瑞士央行突然宣布放弃欧元对瑞郎汇率绑定以及' 欧洲央行全面QE都使得汇市波动率大幅扩大，投行的固定收益业务因此利润大增。外汇市场波动率大增使得投行的销售和交易业务明显提升。通常而言，外汇收入占到整体固定收益的9%，但是第一季度的外汇特殊使得外汇收入占比增加。第一季度欧元对美元下跌11%，创造了自1999年发行以来的最大季度跌幅，最低见于1.0469美元，随后一度反弹至1.10美元上方。外汇市场的重要意义与地位是影响市场的关键。加之IMF的外汇储备反映欧元储备出现下降，主要央行结构性调整动向预示风险焦点态势。尤其是我国和中东可能持续抛售欧元的猜测，这种状态的跟踪研究很必要。我国和中东所持有的外汇储备相当于全世界所有其他央行所持储备的总和。中东地区持有1万亿美元官方外汇储备，另外还有2.5万亿美元是通过主权财富基金所持有。但另一方面是这一地区石油收入锐减导致中东地区出现巨大的财政赤字，通过外汇储备来弥补融资缺口无疑是首选。据估计2015年中东地区总的财政赤字超过2000亿美元，最可能被出售的可能是收益率较低的欧洲资产。外汇市场的复杂性凸显技术的优势，美元汇率调节的多样手段是高端与高级化的结果。

预计美元指数继续下行将会延续，但不确定性较大，下跌策略与升贬现状之间美元贬值周期未变。其他货币汇率的艰难选择将十分纠结，其不得已而随从，但自身不支持较多，利率与宏观环境落差将加大，汇率风险规避值得重视。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。