德意志银行：美国经济是否复苏有待考证顺水鱼财经

根据最流行的经济复苏定义，答案当然是已经恢复了。经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M. Reinhart)和肯尼斯·" 罗格夫(Kenneth S. Rogoff)认为，金融危机复苏是指当实际人均国内生产总值达到危机前的峰值之时。基于这个定义，" 美国经济从此前9个主要银行危机恢复需要耗费6.7年，上次(2008年)危机的复苏在2013年底基本如期完成。

但是部分人士对莱因哈特和罗格夫的定义并不完全满意。

由Domimic Konstam为首的德意志银行(Deutsche Bank)经济学家和分析师们指出，复苏的定义应该更加广泛。他们认为，2008年危机的影响可能更加深入，因经济增长迟滞不前，而银行仍不愿意放贷。相较上面的金融危机定义，他们关注实际人均产出。这听起来貌似区别不大，但是按这2种定义，复苏日期大为不同。

下面的图表显示了1893年恐慌后的人均GDP和危机前的峰值的区别。据莱因哈特和罗格夫，达到0时是当经济复苏发生之时。

以下是德意志银行(Deutsche Bank)分析师的评论:

我们对于复苏的定义是指所有的危机导致的人均实际产出损失(相对于危机前的峰值)都已经恢复。下图说明了在1893年的" 银行业危机的背景下，RR的定义和我们的定义之间的差异。根据RR(Reinhart Rogoff)的定义，经济复苏在1898年完成，而真正的人均国内生产总值回到危机前的峰值是在1892年。然而，根据我们的定义，经济复苏在1903年才完成，即当横轴上面的绿色区域超过……水平轴以下区域时。

银行业危机复苏的时间亦有所不同。根据RR的定义，复苏在2013年第四季度完成，而根据德意志银行(Deutsche Bank)的定义，复苏仍需两年多才能完成。" src="http://i7.hexunimg.cn/2015-06-09/176575849.jpg" width=550 width=500 height=308>

按照以上2种不同定义，最近一次的银行业危机复苏的时间亦有所不同。根据RR的定义，复苏在2013年第四季度完成，而根据德意志银行(Deutsche Bank)的定义，复苏仍需两年多才能完成。

根据我们的定义，美国经济平均需要耗费10.8年才能从危机中走出来。此外，目前的经济复苏尚未完成，而且也不会在不久的将来完成。如下图所示，23个季度之后，即2013年第三季度，人均实际产出达到2007年第四季度危机前的峰值。随后的8个季度，只有19%的产出损失已经恢复。若人均实际GDP继续以其危机后1.4%的速度增长，危机导致的产量损失将在2017年第四季度才会完全恢复，即经济衰退开始后耗费了整整十年才完成复苏。这个投影对似是而非的替代增长场景不是很敏感，金融危机看似导致了一个“失去的十年”。

银行业危机复苏的时间亦有所不同。根据RR的定义，复苏在2013年第四季度完成，而根据德意志银行(Deutsche Bank)的定义，复苏仍需两年多才能完成。" src="http://i0.hexunimg.cn/2015-06-09/176575850.jpg" width=550 width=500 height=315> 校对：贝洛特