李晶：股市大幅反弹可能性不大顺水鱼财经

摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席' target='_blank' >李晶日前在接受中国证券报采访时指出，预计未来的几个月中国股市还是在低位徘徊。股市下跌的空间不是很大，但大幅反弹的可能性也不大，要等企业盈利复苏之后才有可能看到股市的表现。

经济增速会放缓

中国证券报：如何看待未来几年中国经济形势？

李晶：现在中国进入了一个新的经济增长时期，未来三到五年，中国经济增长的速度跟以前相比会有所不同，过去是双位数增长，未来经济增速会比过去有所减缓。

原因有几方面：一是中国的经济体量非常大，基数很大，不可能每年以10%以上的速度增长。另一方面是人口老龄化也会影响中国未来数年的经济增速。中国经济在转型的过程中，过去靠出口、投资来拉动经济的模式已经难以为继，未来将转变成以消费拉动经济的模式。但在转型过程中因为出口低迷，投资增速跟过去比有所回落。

在投资过程中，一定不要把中国宏观经济的增速跟企业盈利的增速混淆起来，这两点是不同的。我们预计今年中国经济的增速是7.7%，还是不错的，但上市公司盈利在下降。

为什么企业盈利情况欠佳？从2009年到2011年企业盈利情况还是比较好的，但现在情况不同了，企业竞争非常激烈，有很多行业是不赚钱的，原因何在？产能过剩，特别是制造业的产能过剩。以前外围经济好，中国很多的过度产能，各种各样的商品可以出口到海外去，现在海外没有能力来消化中国这么大的产能，加上国内经济增长速度有所减缓，因而导致现在的产品价格低。

看好内需板块

中国证券报：6月以来美欧股市表现不错，但是中国股市表现不好，怎么看中国股市的未来表现？

李晶：目前美欧股市的表现不错，但中国股市表现不佳，这是一个矛盾的现象。虽然说中国经济比美国和欧洲的经济好，但是中国的股市却不如外围市场，投资者最担忧的是企业盈利的下降。

虽然宏观经济增速还在7%以上，但是很多企业没有钱可赚，就是产能过剩的现象，比' target='_blank' >如家电行业的产能过剩，' 钢铁行业也是一样，汽车、造船都不景气。

投资者最关心的是企业盈利的下降，因为现在A股的公司' 业绩还没有完全反映出来，在这种情况下股市很难表现。只有当企业的盈利状况好转，股市才会有所表现。

大家说现在股市的市盈率是比较低的，但如果未来几个季度企业盈利持续下降的话，未来的市盈率就比现在高了。总体来看，全球的投资者都比较谨慎，大家对企业，特别是半' 年报的业绩不是很看好，所以投资者情绪还是谨慎的。

中国证券报：中国股市未来难有大机会，哪些板块和' 个股会有投资机会？

李晶：不是所有的消息都是坏消息，还有好消息，中国经济以前增长的亮点还没有消失。首先是城镇化还在进行当中，每年有1%的中国人口从农村人口变成城镇人口，这样会拉动内需，我们比较看好内需。

另外，我们在企业降低能耗、可持续发展、保护环境、停止低效产能过程中有延伸出来的机会。还有些行业现在不好，但随着集中度慢慢提高，将来的强者会更强。在投资并购的机会中，这样的强者将来会成为市场的佼佼者。服务、教育、医疗、媒体等方面也蕴藏着很多机会。因此，我们看好环保、医疗、水务、消费等板块的中长期走势。