低债务和庞大储备为港元联系汇率提供充分支持顺水鱼财经

港元历了联系" 汇率制度实施30多年来的最大跌幅。虽然这次贬值幅度，不足以直接影响香港的信用状况，但却凸显了港元与" 美元挂钩所面临的压力。穆迪认为，香港有关当局有储备和政策工具捍卫联系汇率。

随着美元保持强势，中国内地经济增长放缓，全球金融市场波动加剧，维持联系汇率制度的挑战已经成为今年的市场焦点。联系汇率会将" 美国联储局的利率上升政策输入香港，这可能意味着港元兑大多数货币 (特别是" 人民币) 升值，对近期备受中国内地需求放缓困扰的香港经济及受到楼价和股价下跌打击的金融体系雪上加霜。

但是，联系汇率制度在汇率与金融稳定方面带来莫大(" 博客," 微博)益处。由于金融市场活动在香港经济中占据主导地位，因此汇率与金融稳定对香港尤为重要。穆迪认为，香港庞大的财政和外汇储备将使决策者能够减轻联系汇率所面临的压力，同时应对利率上升和货币升值的潜在负面影响。

虽然联系汇率带来汇率和金融稳定，但在联系汇率制度之下，香港货币政策在经济放缓时仍被动紧缩，因此这种政策上的权衡取舍将继续成为2016 年的焦点。港元可能在香港金融管理局设定的区间之内面临进一步下行压力，特别是在中国经济发展表明经济进一步放缓、经济结构调整不平衡的时候。

由于受到内地经济放缓和全球金融不确定所影响，香港的经济增长、财政和国际收支平衡等宏观经济指标将可能转弱。但是，由于上述指标一直以来表现强劲，穆迪预计将依然比Aa 评级的国家/地区健全。

内地经济放缓对香港经济的负面溢出效应已经浮现。2015 年1-11 月，香港货物出口价值较2014年同期下跌1.9% ，是2009 年全球金融危机后出口的首次年度跌幅。此外，中国内地的需求减缓亦导致服务的出口受到重创。例如，2015 年11 月，占访港旅客总数逾四分之三的内地旅客人数比去年同期下跌15.5%。另外，全球贸易放缓将损害香港的出口导向型行业，而穆迪预计全球贸易放缓的情况不会在短期内好转。同时，由" 于利率上升和楼市降温导致本地需求转弱，穆迪预计香港的GDP 增长率将从2015 年的2.5%放缓至2016 年的1.7%。

2014 年香港的政府债务占GDP 的比例为4.6%，是穆迪评级的主权国家/地区中的最低比例之一。自 2004 年以来，香港一直保持预算盈余。虽然近年来盈余有所收窄，但穆迪预计2016 年仍然出现盈余。根据穆迪的预测，短期内的经济增长放缓将削弱政府收入，加剧了中期人口老龄化带来的财政压力。但是，上述情况将不会导致未来几年债务大幅上升。此外，香港的财政储备庞大，2015 年3 月占2014 年GDP 的36.7%。其他财政比率也表明香港有足够的空间应对一段时期的经济增长放缓。

美元兑大多数货币升值导致港元走强以及全球贸易疲弱等因素可能会削弱香港的经常账户盈余。2015 年香港经常账户盈余占GDP 的2.7%左右。随着投资者降低其资产对中国内地的间接风险敞口规模，今年资产外流的情况可能会加剧。2015 年大量资金流入香港后，外商直接投资恢复正常水平，这亦将导致储备的积累放缓。但是，外汇储备对于缓解港元面临的进一步潜在压力提供了空间。2015 年11 月，香港的储备对流通货币的比例为7.6 。过去几十年经常账户盈余的积累亦使香港建立了极庞大的国际资产组合，2014 年的价值是GDP 的284%，因此香港可选择出售部分这些资产，以抵消资本从香港流走的情况。