超跌效应：一鼓作气OR过犹不及？顺水鱼财经

纵观昨日行业板块表现，涨幅居前的板块均为周期类板块，除了受益基建投资项目审批之外，这些板块还有着另一个共性——超跌。这也就赋予了昨日大涨强烈的超跌反弹性质。既然是超跌反弹，那么反弹的持续性就取决于两大因素：一是超跌反弹动能何时释放完毕，二是能否有新晋利好接棒超跌动能。

应该说，前期的持续下跌已经为权重板块积累了较大的反弹动能。按照总市值加权平均法，5月8日（本轮调整起始日）至9月5日（本轮调整新低日）期间，申万交运设备、黑色金属、机械设备、' 有色金属、采掘指数跌幅居前，分别大跌23.77%、23.26%、21.67%、19.86%和17.66%。而截至9月5日，上述五大周期板块的市盈率（TTM法，剔除负值，下同）已经分别降至13.10倍、12.92倍、19.03倍、24.73倍和11.78倍，基本均处于历史低位，而代表权重股的沪深300指数当前的市盈率更是跌破10倍关口，降至9.39倍的历史底部。

可见，周期股当前低企的市盈率确实令其具备了较大的超跌反弹动能，加上此番投资发力引发了周期股' 业绩企稳预期，股价修复空间值得期待。然而需要注意的是，昨日量能急剧放大，消耗了较多的超跌反弹动能。“不放量不见底”，成交突增固然释放出积极信号，但同时也令后市量能继续增加的难度提升。如果后续量能难以为继，那么权重板块恐怕难以持续上涨，指数反弹空间也将有限。

另一方面，虽然基建项目的密集批复意味着投资开始发力，“稳增长”信号再度释放，但在当前时点公布此消息不排除是为了对冲8月低迷的经济' 数据，而经济数据向来牵动周期股的神经。并且，' target='_blank' >发改委此次批复的项目普遍集中在公共交通基础设施建设和节能环保领域，不论从项目类型还是投资规模，都意味着管理层的目的是缓解经济下行而非刺激经济增速，这也符合当前经济转型的需求。随着“投资加码”引发的喧嚣逐步退去，市场也将回归冷静，关注点将重回业绩。而在这种温和的政策下，本就产能过剩的周期类板块能否真正迎来业绩改善还需边走边看。

此番超跌反弹能否摆脱“短命”结局？归根到底，要看会否出现新的根本性利好引发反转预期，接棒超跌动能。目前，能够触发反弹' 行情由超跌向反转演变的，只有经济底。因此，对于此轮反弹，在看到经济底出现奠定上涨基石之前，暂以超跌反弹对待。