这次与“四万亿”行情的异同顺水鱼财经

9月7日的突然大涨超出许多人的意料，而大涨的原因则是政府展开了2008年11月以来的最大规模的救市，即启动规模约1万亿左右的基建项目。

许多市场人士客观看到这波' 行情，认为这是一波类似与2009年“四万亿”的行情，那么果真如此吗？

经济刺激规模小于“四万亿”

首先，从宏观背景上看，2008年全球爆发经济危机，我国主要是受到了拖累，' 数据显示，2007年第四季度，我国GDP绝对值达8.57万亿元人民币，同比增速14.2%。进入2008年之后，呈现明显下降趋势。2008年一季度，由于季节因素，该季GDP绝对值为6.63万亿，同比增长11.30%。接下来的三个季度，GDP同比增幅逐季回落，2008年第四季度，GDP同比增速下降为6.8%，全年GDP同比增速9.6%。而2009年一季度才真正见底，GDP09年一季度同比增速回落至6.61%这一罕见的低点后，在四万亿经济刺激政策的推动下，同时配合持续货币宽松政策，GDP迅速反弹，2009年我国GDP比上年增长9.2%，其中第四季度GDP增幅重新回到两位数，达10.7%。

而这次，我们的宏观经济下滑是政府主动调整以及经济结构自身调整而导致的，回落速度比较缓慢，但回落的时间比较漫长，且见底回升的过程注定也会较为复杂，目前从最新出台的8月份宏观经济数据上，依然没有看到经济见底回升的曙光，这点和2005年那次经济回落的特点有相似性。

其次，从刺激规模上看，这次政府启动数十个基建项目，总规模据机构测算大致约1万亿左右，规模小于上次，不过，的确也可以拉动投资增速的回升。除了这次对基建项目的展开，5月份以来政府已经降了一次准、两次息，固定资产投资中的“基础建设投资”确实也起来了，关键的问题是其他部分持续向下。所以目前尚未可知经济到底何时能够真正见底。

股市救市力度较强

虽然经济刺激力度不如08年那次，但这次政府对股市政策的刺激力度远超上轮。2008年对股市的救市更是一种“紧急止血”的方式，比如2008年9月19日，管理层开启三大利好印花税单向征收、汇金公司自主购入工、中、建三大行' 股票 ，' target='_blank' >国资委鼓励央企增持、回购上市公司股份；再比如' 新股停发。

而这次不同，采取“持续康复”式治疗。比如，' target='_blank' >郭树清上台之后迅速出台了一系列的股市新政。如强制上市公司现金分红、完善创业板' 退市制度、推行新股发行体制改革等等，而像汇金增持、大股东增持回购早已成为常态。

最近' target='_blank' >证监会再次表示，鼓励上市公司回购股票 、同时协调有关部门积极研究降低印花税等等。

制造业的周期股不具备启动牛市能力

从这波行情启动的特点来分析，9月7日启动的大多是基建相关的板块，这点与“四万亿”行情相似。据广东晟泽投资管理公司投资总监黎仕禹分析，本轮上涨的领头羊是基建、' 建材等制造业的周期股以及前期的超跌股。从历史经验看，每次反弹中，超跌股的行情都会在价格回到前期重要压力位后终结，爆发力有余，持续性不强。周期股的反弹则分成几个波次，政策刺激之后，周期股会有表现，当实体经济跟上之后，周期股又会因为' 业绩改善继续表现。预计本轮反弹时间不会太长，在一个多月的时间里，业绩改善将不会成为周期股上涨的主要力量。因此，周期股的行情主要依靠政策推动。

但这次与上次不同的是，金融股的启动远低于上次，比如，银行股目前动态PE仅5倍，实际上已经具备启动一波小牛市的基础，所以这次反弹持续的话，估计热点会与上次有所区别。