QE3给有色 煤炭 化工带来机会顺水鱼财经

昨日股指低开后宽幅震荡。截至收盘，' 沪指报收于2059.54点，下跌18.96点，跌幅0.91%，成交436.3亿；深成指报收于8390.15点，下跌93.54点，跌幅1.10%，成交455.5亿，成交量与上一个交易日相比缩减三成。盘面上看，' 个股跌多涨少。板块上陶瓷行业、玻璃行业、家具行业和触摸屏涨幅居前，而船舶制造、飞机制造、' 煤炭行业和' 有色金属跌幅居前。

QE3使全球面临通胀风险

美国推出了量化宽松的货币政策（QE3）将推升风险资产尤其是资源类商品的价格。我们将美国的QE1、QE2、OT(扭转操作)以及欧洲的LTRO等进行了比较，发现QE1、QE2、LTRO对资源类商品和风险资产的价格刺激正面，但美国的扭转操作没有正面作用。背后的原因是QE1、QE2、LTRO的操作是建立在美国和欧洲' target='_blank' >央行的资产负债表的扩充上，QE3也同样是，但OT操作不是。从上述正面刺激的QE1、QE2和LTRO的时间和力度来看，随着时间的推移，力度一次比一次弱，持续时间缩短，刺激的边际效用是递减的。

美国推出QE3使得全球面临通胀的风险，推动经济的前景或将打折扣。QE3推出后美国10年期盈亏平衡通胀率快速跳升至2.54%，创16个月来新高，通胀风险预期显露。中国也有同样的反应，因此对债券利空明显。从利差来看，美国出现了快速跳升，但中国却出现了相反的下降，说明对中国经济的影响偏空，这可能是市场担心海外流动性释放对中国货币政策的挑战。这将决定股市是否反弹的特性。

上市公司' 业绩未见明显改善

截至9月14日，从954家上市公司公布的三季度业绩预警情况来看，未见显著的改善迹象，但下滑速度有所放缓。492家业绩同比好转（略增+扭亏+续盈+预增），占比51.6%，其中业绩增幅预告在50%以上的为189家；业绩同比恶化（略减+首亏+续亏+预减）有199家，占比47.8%。从历史趋势来看业绩改善的比例是2006年以来的最低值。从行业分布来看，总体上消费板块业绩增速比周期类行业稳定。业绩改善占比较高的行业主要是餐饮旅游、信息服务、' 家用电器和食品饮料。尽管整体上三季度上市公司业绩恶化比例有所增加，但以预告的净利润上限及下限计算，整体业绩同比继续下降的速度有所放缓。可比公司763家三季度预告上限净利润同比增长-9.8%、预告下限净利润同比增长-31.4%、平均净利润同比增长-21.7%，相比2季度有所收窄。从行业分布来看，电子、食品饮料、餐饮旅游、信息设备和' 公用事业的净利润同比增速较快，而黑色金属、综合、' 化工、交运设备和有色金属仍有超过35%以上的负增长。

关注有色、煤炭和化工

综上所述，我们建议关注QE3推动资源品价格上涨给有色、煤炭和化工带来的机会。对于市场的判断，在目前基本面没有明显改善，QE3推出后通胀的担忧制约国内货币政策的情形下，股市整体的机会还需等待。行业配置：（1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到宝钢、江淮回购影响的' 钢铁和汽车中净资产较低的个股，以及一些容易受到影响的板块如银行和两桶油。（2）QE3出台后推升资源品价格受益的板块如有色、煤炭和受益油价上涨的化工品，但持续性和力度比起前两次要差。（3）中航投资借壳上市加之钓鱼岛争端或可激发军工股重组预期的投资机会。（4）适当关注最近投资驱动的煤化工设备板块，近期潞安和神华等煤化工项目获' target='_blank' >发改委核准。（5）前期大涨的板块可适当减持，但是一些优质的板块个股可继续持有，如' 医药。

国信证券 张康伟（本报特约解盘员）