缩短投资期 应对汇率变顺水鱼财经

陈柏轩：在外币" 理财方面，现在是比较好的购买H股" 基金的时机。

梁大伟：在2011年上半年，人民币很可能存在更大的升值空间。

蒋舒：汇率并非是家庭资产配置的唯一决定因素。

汇率不确定性增加

中国证券报记者：人民币升值预期是短期，还是长期存在？这种预期对投资者的日常生活和理财会产生怎样的影响？

梁大伟：我们认为此次人民币汇改，央行会更注重盯住“一篮子货币”来调整人民币走势。根据渣打对2010年及2011年全球经济的判断，人民币升值可能呈“先缓后快”的态势。具体来说，美元在2010年3季度可能保持强劲。到了2010年4季度或2011年上半年，美元将很可能步入中期的贬值趋势。因此，近期来看，除了汇改开始几天的活跃表现，人民币很可能在2011年上半年，存在更大的升值空间。

由于此次汇改强调了进一步加强与“一篮子货币”挂钩的原则，国际市场上各个国家汇率的变动会给人民币汇率带来更多的不确定性。在这样的背景下，我们提醒投资者警惕" 外汇市场所存在的巨大风险。

蒋舒：一国货币汇率的变化并非完全取决于该国贸易收支的状态，人民币升值预期是中国贸易顺差持续增长和人民币汇率改革尚未完全到位两大因素综合的产物。在人民币汇率市场化改革进程完成之前，随着中国外贸顺差规模的起伏和欧美日等国对人民币问题施加压力的变化，人民币升值的预期或强或弱地将在国内外市场持久存在。

由于人民币汇改是一个渐进和长期的过程，因此人民币汇率弹性增大对于投资者日常理财的影响是累进的，需要在一个较长的时期才能体现出来。目前全球经济仍未完全摆脱危机阴影，人民币实际升值的幅度会相对有限，因此对于一般投资者的影响不大。

陈柏轩：人民币升值的预期一直存在。我认为人民币并不会像很多人想得那样一次性升值很多，而是会按具体情况调整。不过，中国经济情况总体较好，所以长期的空间还是比较大的。

在日常投资中，一般投资人会投资一些保守的、固定收益的产品，如储蓄、信托产品或者传统的" 保险等。也有投资人考虑到分散风险、资产配置的需要，在全球市场中争取不同的机会，投资QDII产品、外币的理财产品等，比如新兴市场债、股等。

对百姓理财影响不大

中国证券报记者：最近人民币兑美元和欧元都出现了比较大的升值。这个时候是否能多换一些所谓的硬通货美元呢？家庭的现金资产该怎样配置以应对可能同时而来的人民币升值和通胀？到欧美等国旅游、消费是不是应该被鼓励？

陈柏轩：是否要多换一些美元，要看个人需求。随着中国经济发展，人民币是有逐渐升值的预期。如果换成外币，要么是有投资需求，投资中国以外的海外市场，要么是有消费需要，比如出国、孩子留学等。

把资产合理配置到中国以及中国以外的市场和投资标的，才可能规避系统性风险。从这个角度说，手上有一些外币资产，选择性会更多。由于欧元贬值，对于中国人出国消费、旅行，相信是正面的影响。

蒋舒：本轮人民币汇改的重新启动首先体现在人民币对美元汇率波幅的扩大，未来人民币是否会盯住一篮子货币实现人民币有效汇率的稳定还有待观察。因此人民币升值并不能单纯地理解为人民币对所有外币的升值。是否将人民币兑换为外币，还要看主要外币之间的汇率变化。

同时，汇率并非是家庭资产配置的唯一决定因素。将人民币转化为外币后，投资者也必须要承受目前欧美较低的基准利率和较高的市场投资风险。投资者的外币投资行为并不会因为人民币升值就必然出现收益上升或者下降的趋势。

对于外出旅游，人民币的升值具有降低成本的正面刺激。

梁大伟：对于国内投资者来说，如果不持有或仅持有少量外币，人民币汇率变化对其影响实际上并不会太大。如果没有必需的美元消费需求，在人民币仍有较大升值预期的情况下，现在兑换美元并不是很好的时机。

面对同时存在的人民币升值和通胀的双重压力，我们认为对外币没有特别偏好的投资者，可以考虑投资一些以人民币计价，有机会受惠于人民币升值影响的理财产品。

短期投资更明智

中国证券报记者：人民币升值对已经存续的美元、欧元理财产品会有怎样的影响？在人民币升值预期中，是否应当选择期限比较短的外币（主要是美元）理财产品？

陈柏轩：如果把钱单纯地存成美元、欧元的话，自然贬值不可避免。但在理财产品中，还是有机会获得良好回报的，也能抵消人民币升值的影响。

单纯地看理财产品的期限长、短并不能代表其好坏。比如，虽然短期预期人民币升值，但是用外币投资某市场，获得的收益也有机会大于人民币升值带来的影响。以H股为例，目前的市盈率不过12倍左右，但是预计未来两年的平均盈利增速超过20%，意味着现在也是比较好的购买H股基金的时机。

蒋舒：人民币升值对于已经存续的美元和欧元理财产品会产生一定的汇兑负面冲击，但是不应夸大这种影响。

在人民币升值预期下，选择什么样的外币理财产品并不完全取决于人民币汇率这一个因素，外币基准利率的变化也是决定外币理财产品收益的重要因素。目前欧美主要货币的基准利率水平处在历史低位，尽管市场对于欧美各国加息启动的时点存在分歧，但是经济恢复后各国启动加息的远景是毋庸置疑的。这意味着，即使不考虑人民币汇率的升值，投资者也应选择期限较短的外币理财产品。

梁大伟：在人民币汇率波动变大后，对于以外币计价的理财产品，投资者必须更加小心汇率风险对其最终本币收益可能产生的影响。对于持有的美元、欧元计价的理财产品，投资者应当对投资标的进行仔细的分析，不但要看理财产品的计价货币，更要关心理财产品的投资标的。

对于作全球投资规划的成熟投资者来说，汇率风险只是其投资风险中的一部分。是否进行海外投资，更重要的判断因素应当是该市场是否有足够的投资吸引力，能否提供足够的潜在回报。当然，如果投资者认为人民币兑美元会在近期有很大幅度的升值，不妨在近期暂时更多关注以人民币计价的投资产品，或者考虑将投资分散至更多的币种，以规避单一货币的汇率风险。

推进汇改以来，人民币兑美元突破了6.8关口。在人民币存在升值预期的情况下，怎样理财成了当下的热门话题。本期汇丰理财圆桌就是讨论人民币升值下的理财技巧。参与嘉宾认为，人民币汇率政策的调整对百姓日常理财的影响较小。但在人民币升值预期强烈时，选择短期外币理财产品是比较明智的。

嘉 宾：东亚银行财富管理部总经理 陈柏轩

渣打中国个人银行财富企划业务部首席投资总监 梁大伟

" 兴业银行(" 601166," 股吧)资金营运中心研究处资深分析师 蒋 舒

主持人：中国证券报记者 高改芳

■ 汇丰理财圆桌

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