行情已到“冬春交替”时节顺水鱼财经

在经历持续回落、人气尽失、上证综指最低回探2000点后，9月底以来市场的弱势预期似乎正在发生变化。“秋收' 行情”将如何演化？昨日下午，' target='_blank' >万联证券研究所负责人傅子恒做客《证券时报》财苑社区（cy.stcn.com），与财苑网友一起讨论经济企稳下市场走向。

网友：9月出口创新高，您怎么看待这个' 数据？

傅子恒：9月出口增长9.9%，环比增长较好，接近年初规划的10%增长目标。从结构来看，出口增长较多的是对新兴经济体的出口，对美出口略有增长，对欧盟出口继续下降 。因为我国进出口基数相当庞大，指标出现前几年那样大幅增长，再度成为拉动经济的有利因素是不现实的，顶多外贸指数表现对经济增长不要有太多的负面冲击。

网友：您中期策略报告标题是“大约在冬季”，这个观点有改变吗？

傅子恒：近两三个月以来的市场运行检验了我们此前的研判。当前，随着经济、政策以及市场出现的新变化，我们认为行情处冬季末端，属于“冬春交替”阶段。冬季未过，春天只是在酝酿而仍需等待；春天脚步虽近但未最终来到，故仍会乍暖还寒。

对后市行情应从以下三方面观察：一是宏观经济具体数据表现。二是政策对经济运行干预与加持的力度。三是发达经济体宽松货币政策继续推进对国内市场产生的影响。

网友：9月CPI1.9%，在通胀暂时控制后，货币政策财政政策会有什么变化吗？

傅子恒：CPI指标回落到2以下，主要还是由于经济增速放缓所致，这说明宏观经济仍处于波谷阶段，需要政策加大“向上对冲”力度，而CPI处于低位也刚好给更积极的财政货币政策提供了契机，为货币政策进一步趋向宽松打开时间窗口。我们预计四季度有一次降存准甚至降息机会。

无论从促增长角度，还是保持宏观经济长期可持续发展角度，今后继续强化财政政策的调控职能是必然的。当然，财政自身也存在改革与调整问题，比如地方政府财政收入模式问题改革与优化，中央与地方政府财政税收分权问题改革与优化等。

网友：连续的缩量调整之后，还有反弹行情吗？后市能布局什么品种？

傅子恒：股指连续缩量调整主要是技术原因，上证综指2100点上方是前期反弹的密集成交区，是60日均线所在区域，也是股指多月以来下降通道的上轨。市场的调整是构筑中期底部的一部分。但后市行情取决于后续宏观经济数据指标及政策对稳增长的推动力度。

从市场热点主线梳理：一是对具体政策的推出进行直接呼应的板块；二是行情向好时，各类重组、题材股顺势表现；三是QE3引发资源、' 有色股间歇表现；四是超跌股，尤其是低价的超跌股反弹。中长期看，' 医药、广义消费行业交易机会值得继续关注。

网友：' 沪指失守2100点，防御性板块表现居前，是否表明市场担忧情绪在加剧？

傅子恒：白酒板块今年表现突出，与其' 业绩增长密切相关。如龙头公司' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)预计第三季度盈利同比增长88%~90%，季度环比增速加快。三季报披露正在进行，业绩因素将成为促动' 个股行情的一个主线。房' 地产行业虽存在一系列问题，但依旧面临广阔的发展机遇。而CPI同比下降主要是农产品价格回落与稳定所带来的，这可能限制农业板块的表现。

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